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国家风险分为宏观层次的风险和微观层次的风险,相应地,我们也使用宏观风险评估模型和微观风险评估模型来评估国家风险。 7.4.3　国家风险评估 (1)宏观风险评估模型。 宏观风险评估模型旨在评估一个国家的系统性风险,对于任何一个行业或者任何一个公司,国家的宏观风险评估结果都是相同的。由于宏观风险评估不考虑跨国公司所在行业和其他具体特点,容易将那些可能会改善评估准确性的相关信息排除在外。从国家风险的评估结果看,尽管宏观风险评估模型对单个跨国公司而言不甚理想,但仍然提供了一个良好的基础。宏观风险评估模型重点考察的是东道国的政治因素和财务因素。 1.国家风险评估模型 政治因素包括东道国政府与跨国公司母国政府的关系、东道国居民对跨国公司母国政府的态度、东道国政府的政权稳定性、东道国政府被颠覆的危险性以及东道国与邻国发生战争的可能性等。这些政治因素将影响国家风险中政治风险事件发生的概率及其影响程度。 财务因素包括GNP增长率、预期通货膨胀率、政府赤字、利率、失业率、东道国对出口收入的依赖程度、贸易余额和外汇管制等。这些财务因素将影响国家风险中经济风险事件发生的概率及其影响程度。 　　 　 (2)微观风险评估模型。 微观风险评估模型,是从跨国公司的角度对影响其经营的特定国家风险进行评估,是在宏观风险评估基础上进行的有针对性的调整。 (1)列表打分法。 列表打分法是将所有影响国家风险评估结果的政治和财务因素(包括宏观和微观)转换成数字,通过列表形式直观地进行风险等级判断。分值越高,风险越小。在列表打分时,有些因素,如GNP增长率、利率、汇率、税率等,可以从现有统计数据中获得;而有些因素,如陷入战争的可能性等,则只能进行主观判断。由于要将各个因素的影响用数字形式表达,必须注意各因素在国家风险中的影响力,根据其影响力的不同赋予不同的权重。例如,给予那些被认为对国家风险有更大影响力的因素以更高的权重。在运用列表打分法进行国家风险评估时,对一些因素的取值及其权重分配较多地依赖主观判断,因而该方法具有一定的主观性。 2.国家风险评估方法 　(2)德尔菲法。 德尔菲法是第二次世界大战期间美国的思想库兰德公司创造的一种专家评估方法,通过相关专家们背对背的主观评估,得到对某一事件发生概率及其影响的判断。运用德尔菲专家评估法进行国家风险评估时,主要是通过收集评估专家各自对国家风险的看法,综合得出对国家风险的评估结果。评估专家可以是跨国公司的职员,也可以是“外脑”——有资格的外部咨询人员。德尔菲法具有成本节约、速度快、准确度比较高的特点。通过这一方法,跨国公司不但可以得出评估专家对国家风险评估的期望值,还可以通过测算标准差来获得各评估专家观点差异的程度。表7—9反映了某家跨国公司进行的越南国家风险评估,该公司运用德尔菲专家法对越南的一些主要国家风险要素进行了打分,得到的结果显示越南的国家风险较大,属于中等国家风险。 风险要素 最高分 专家A 专家B 专家C 平均分 国有化 15 12.5 10 13 11.8 市场准入 15 9 8 10.5 9.2 通货膨胀变动 5 3.6 4 3 3.5 利率变动 5 3.5 4 3.1 3.5 税收优惠 10 9 8.3 9.2 8.8 资金汇出限制 25 17 15 16 16.0 消费偏好 15 13.5 12 13 12.8 经济周期 5 3.8 4 4.1 4.0 战争风险 5 3 3.2 2.9 3.0 总分 100 74.9 68.5 74.8 72.7 表7—9 2006年越南国家风险德尔菲专家评估 　(3)定量分析法。 一旦确定了某一时期导致东道国国家风险的主要宏观因素和微观因素,就可以用定量分析法来确定国家风险等级。常用的定量分析法是离差分析法和回归分析法。 离差分析是一种广泛应用于国家风险评估的手段。从历史角度看,可以将所有国家分为两类:一类是国家风险较小的国家,另一类是国家风险较大的国家。离差分析通过考察所有这些国家的国家风险,找出具体导致国家之间风险差异的主要因素。例如,通过离差分析,发现GNP增长率是解释国家风险增加的关键变量。那么,GNP增长率以及与此相关的其他因素,就应该被用来评估国家风险。如果某一国GNP增长率及其相关因素开始恶化,则说明该国的国家风险必将增加。 回归分析主要用来测算一个因素对另一因素变化的敏感性。跨国公司评估微观国家风险时,常常使用回归分析来评估其经营活动与东道国经济风险之间的关系。例如,测算子公司的销售增长率与东道国GNP增长率之间具有怎样的相关关系。在对国家风险做总体评价时,这样的分析结果是很有价值的。尽管运用统计模型可以定量分析各因素变量间的相互影响,但这些模型也有一定局限性。例如,根据历史数据的离差分析,得出“GNP强劲增长会降低国家风险程度”的结论,