曼昆宏观经济学投资参考.pptVIP

学习目的 在本章中，你将学到： 解释各类投资的主要理论 投资与利率负相关的原因 使投资函数变动的因素 投资在经济繁荣时期增加，而在经济衰退时期下降的原因 投资类型 企业固定资产投资:企业用于购买生产设备和建筑物的支出 居民投资:购买新住房(买来住，或者房东买来出租) 存货投资: 产成品存货、原料与供给品，加工中的产品件等的价值变动。 企业固定资产投资 企业固定资产投资标准模型： 新古典投资模型 表明投资取决于 资本边际产量(MPK) 利率 影响企业的税规 两类企业 为简单起见，考虑两类企业： 1. 生产企业租赁资本进行商品和服务的生产； 2. 租赁企业购买资本，并将其租给生产企业。 资本租赁市场 生产企业必须决定租赁多少资本 回忆第3章：竞争性企业租赁资本的最佳点是 MPK = R/P。 影响租金价格的因素 对于科布-道格拉斯函数 租赁企业的投资决策 当收益大于成本时，租赁企业投资于新资本。 出租每单位资本的实际租赁价格R/P 资本的成本 资本的成本的组成部分： 利率成本： i ?PK 其中：PK = 资本的名义价格 折旧成本 ? ?PK 其中： ? = 折旧率 资本损失 ? ?PK (?PK 0时为资本收益, 减少资本K的 成本) 资本的总成本为以下三部分之和： 资本的成本 以汽车租赁公司为例 (资本：汽车) 假定 PK = $10,000, i = 0.10, ? = 0.20,  ?PK/PK = 0.06 资本的成本 为简单起见，假定 ?PK/PK = ?. 则资本的名义成本等于 PK(i + ? ? ?) = PK(r +? ) 实际的资本成本为 租赁企业的利润率 企业净投资依赖于利润率： 净投资与总投资 因此， 投资函数 利率r 增加 提高资本成本 减少利润率 减少投资： 投资函数 MPK增加或PK/P 减少 提高利润率 在任意给定的利率上增加投资 使投资曲线右移。 税收与投资 影响投资的两种最重要的税收： 公司所得税 投资税减免 公司所得税：对利润征税 对投资的影响取决于对“投资”的定义 如果法律使用我们的定义（租赁价格减去资本成本）那么，税收不会影响投资。 在我们的定义中，折旧成本是使用资本的现期价格衡量。 然而，法律上使用的是资本的历史价格。 如果PK 随着时间的推移而上升，那么，法律上的定义低估了实际成本，高估了利润，因此，即使企业的实际利润为零，也可能被课税。 这样，公司所得税抑制投资。 投资税减免(ITC) 投资税减免减少了用于每一美元资本品支出的一定量税收 因此，ITC 有效降低了 PK 这将提高利润率和对投资的激励。 托宾（Tobin）的q 分子： 由股票市场决定的经济中资本的价值 分母： 如果现在购买这种资本的价格 如果 q 1, 企业购买更多的资本，以提高自己企业股票的价值。 如果 q 1, 当资本损耗时，企业不会重置资本。 q与新古典资本理论 资本的股票市场价值取决于资本的现期和预期的未来收益。 如果 MPK 资本成本，则利润率高，这将提高公司股票的市值，意味着 q 值较高。 如果 MPK 资本成本，则公司就有亏损，这意味着低市场价值和较低的q 值。 股票市场与 GDP 为什么人们预期股票市场与GDP之间有联系： 股票市场与 GDP 为什么人们预期股票市场与GDP之间有联系： 股票市场与 GDP 为什么人们预期股票市场与GDP之间有联系： 股票市场与 GDP 筹资限制 新古典理论假设，无论企业是否有利可图，都可能借贷资本 然而，有些企业面临筹资限制：对它们能在金融市场上筹集到的资金量的限制 经济衰退减少现期利润。如果预期未来的利润高，继续投资可能是值得的。但是，如果企业面临筹资限制，由于当前的利润低，企业可能无法筹集到资金。 居民投资 新的居民投资流量(IH ）取决于住房的相对价格PH /P 。 PH /P 由当前房产市场上的供求决定。 居民投资是如何决定的？ 居民投资是如何决定的？ 居民投资是如何回应利率下降的？ 住房的税收待遇 税法实质上通过允许人们扣除贷款利息，为房主提供补贴。 这种扣除适用于名义上的抵押贷款利率，因此，当通货膨胀与名义的抵押贷款利率比当前高时，这种补贴会偏高。 一些经济学家认为：相对于其他资本形式而言，这种补贴导致对住房的过度投资 然而，取消抵押贷款利息扣除在政治上存在困难。 存货投资 存货投资大约为GDP的1% 但在典型的衰退中， 因存货投资减少引起的支出减少 超过一半。 持有存货的原因 1. 生产平稳化 销售会出现波动，但许多企业发现，按一种稳定的比率生产物品更有利。 当销售 生产时， 存货增加。 当销售