投资学第3章_投资组合理论教材教学课件.pptVIP

图 3.7.1 投资组合风险是投资组合股票数量的函数 图3.7.2 投资组合分散化:纽约证券交易所实证结果 3.8 两种风险资产的投资组合 表3.7.2 通过协方差矩阵计算投资组合方差 情况一：完全正相关 情况二：完全负相关 情况三：介于两者之间 表3.7.3 不同相关系数下的期望收益与标准差 图3.7.3 组合期望收益为投资比例的函数 图3.7.4 作为投资比例函数的组合标准差 图3.7.5 投资组合的期望收益为标准差的函数 相关概念 最小方差投资组合(Minimum-variance Portfolio) 投资组合的机会集合（Portfolio opportunity set） ， 即由两种相关资产可构造出的资产组合的所有期望收益 和方差的组合。 有效组合（Efficient portfolio ）：给定风险水平下的具有最高收益的组合或者给定收益水平下具有最小风险的组合。 两风险资产组合最小风险权重 风险厌恶与最优投资比例 E(rp)=wDE(rD)+wEE(rE)= E(rE)+ [E(rD)-E(rE)] wD ?P2=wD2?D2+(1-wD)2?E2+2wD(1-wD) Cov(rD,rE) =[?D2+ ?E2-2Cov(rD,rE)] wD2-2[?E2-Cov(rD,rE)] wD + ?E2 U= E(rp)-0.5A ?P2 =-0. 5A [?D2+ ?E2-2Cov(rD,rE)] wD2+ [E(rD)-E(rE)+A(?E2-Cov(rD,rE))] wD+ E(rE)-0. 5A?E2 要最大化U, 则wD=? 解答 3.9 资产在股票、债券与国库券之间的配置 3.1-3.6论述资产在无风险资产（如国库券）与风险资产组合（如股票、债券组合）之间的配置 3.7-3.8论述资产在风险资产组合（如股票、债券组合）内部之间的配置 本小节可以看作是前面的一个小综合 资产在股票、债券与国库券之间的配置是资产组合理论中最重要的投资决策 Figure 3.7.6 The Opportunity Set of the Debt and Equity Funds and Two Feasible CALs 8.9 11.45 9.5 11.7 SA=(8.9-5)/11.45=0.34 SB=(9.5-5)/11.7=0.38 Figure 3.7.7 The Opportunity Set of the Debt and Equity Funds with the Optimal CAL and the Optimal Risky Portfolio 11 14.2 最优风险资产组合的权重 E(rp)=wDE(rD)+wEE(rE)= E(rE)+ [E(rD)-E(rE)] wD ?P2=wD2?D2+(1-wD)2?E2+2wD(1-wD) Cov(rD,rE) =[?D2+ ?E2-2Cov(rD,rE)] wD2-2[?E2-Cov(rD,rE)] wD + ?E2 SP=[E(rp)-rf]/ ?P ={E(rE)+ [E(rD)-E(rE)] wD-rf}/{?D2+ ?E2- 2Cov(rD,rE)] wD2-2[?E2-Cov(rD,rE)] wD+ ?E2}1/2 MaxSP, wD=? 最优风险资产组合的权重解 最优风险资产组合最优完整资产组合的计算 教材例7.2例7.3：已知E(rD)=8%, ?D=12%, E(rE)=13%, ?E=20%, Cov(rD,rE)=72(基点）， rf=5% 则最优风险资产组合权重解为： 最优风险资产组合最优完整资产组合的计算 面对已经确定的最优风险资产组合P，加入无风险自产F，设某投资者的风险厌恶系数A=4，由最优风险资产头寸公式得： Figure 3.7.9 The Proportions of the Optimal Overall Portfolio Figure 3.7.8 Determination of th