财务管理学投资决策实务推荐.ppt

2)、IRR法 －210－30（P/F,IRR,2) +NCF3-6[(P/A,IRR,6)-(P/A,IRR,2)]+NCF7(P/F,IRR,7)=0 试算法 i=14% NPV=-210-30*（P/F,14%,2) +100[(P/A,14%,6)-(P/A,14%,2)]+140(P/F,14%,7)=-210-30*0.7695+100(3.8887-1.6467)+140*0.3996=47.059 试算 i=18% NPV= -210-30*（P/F,18%,2) +100[(P/A,18%,6)-(P/A,18%,2)]+140(P/F,18%,7)=-210-30*0.7182＋100×（3.4976-1.5656)+140×0.3139=5.6 i=20% NPV= -210-30*（P/F,20%,2) +100[(P/A,20%,6)-(P/A,20%,2)]+140(P/F,20%,7)=-210-30*0.6944+100(3.3255-1.5278)+140*0.2791=-11.988 i2=20% IRR i1=18% NPV2=-11.988 0 NPV1=5.6 解得 IRR=18%+(5.6-0)(20%-18%)/(5.6+11.988)=18.637% 如果 公司贴现率为14％，IRR＝ 18.637%，则项目可行。 保留旧机床 项目 现金流量 年份 现值系数 现值 垫支的营运资金 （10000） 0 1 －10000 每年营运成本 13000×（1－40％）＝（7800） 1至6 4.355 -33969 每年折旧抵税 10000×40％＝4000 1至5 3.791 15164 大修费用 18000×（1－40％）＝（10800） 2 0.826 -8920.8 残值变价收益纳税 （5500－4000）×40％＝（600） 6 0.565 -339 营运资金收回 10000 6 0.565 5650 残值变价收益 5500 6 0.565 3107.5 NPV 　 　 　 -29307.3 购买新机床 项目 现金流量 年份 现值系数 现值 设备投资 （76500－40000）＝（36500） 0 1 -36500 垫支营运资金 (11000) 0 1 -11000 旧设备出售净损失免税 （84000－3×10000－40000）×40％＝5600 0 1 5600 每年营运成本 7000×（1－40％）＝（4200） 1至6 4.355 -18291 每年折旧抵税 （76500－4500）/6=12000×40％＝4800 1至6 4.355 20904 大修费 9000×（1－40％）＝（5400） 4 0.683 -3688.2 残值变价收入 6000 6 0.565 3390 残值净收益纳税 （6000－4500）×40％＝（600） 6 0.565 -339 营运资金收回 11000 6 0.565 6215 NPV 　 　 　 -33709.2 计算题 ． 某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：　　甲方案原始投资为120万元，其中，固定资产投资100万元，流动资产投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业现金流量40万元。　　乙方案原始投资为165万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入140万元，年经营付现成本50万元。　　该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率25％，资金成本率为10％。　　要求：采用平均净现值法评价甲、乙方案是否可行。 甲方案： NCF0=-100-20=-120 NCF1-4=40 NCF5=40+5+20=65 NPV=40*(P/A,10%,4)+65*(P/F,10%,5)-120 甲方案平均净现值=NPV甲/(p/a,10%,5) 乙方案： 折旧=（120-8）/5=22.4 摊销=25/5=5 NCF0=-165 NCF1-2=0 NCF3-6=(130-50-5-22.4)*(1-25%)+5+22.4=66.85 NCF7=66.85+20+8=94.85 乙方案平均净现值=NPV乙/(p/a,10%,7) 2.准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年