金融工程原理推荐.ppt

第二节 金融工程原理 一 、 金融工程简介 1、金融工程的定义 金融工程出现于80年代末，90年代初 它将工程思维引入金融领域，综合运用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等） 金融工程是现代金融学、信息技术和工程方法的结合，是一门新兴的交叉学科 １９８８年，美国金融学教授费纳蒂(Finnerty)?首次给出了金融工程的正式定义，即“金融工程包括新型金融工具与方法的设计、开发与实施以及为金融问题提供创造性的解决办法” 梅森和莫顿等则认为：金融工程是实现金融创新的手段，是金融服务行业用以满足客户特殊金融需求和一种系统方法。他们将金融工程分为5个步骤： 诊断（diagnosis）：识别金融问题的实质和根源 分析（analysis）：根据现有的金融市场体制、金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法 生产（generate）：创造出一种新的金融工具，建立一种新型的金融服务，或者是二者的结合 定价（valuation）：通过各种方法决定这种新型金融工具或者金融服务的内在价值，并以高于这个内在价值的价格销售给客户 修正（customize）：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进行修正，使之更适合单个客户的需求 金融工程的概念有狭义和广义两种 狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要的新的金融产品 而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面 引导案例一 中心大酒店的日元债务 引导案例二 2010年5月，一家美国公司，进口某德国公司的仪器，约定3个月后支付一笔欧元 利用远期进行货币避险 完美避险 利用货币期权进行货币避险 2、金融工程产生背景 全球经济环境的变化 金融创新的影响 信息技术的进步 市场追求效率的结果 金融自由化 利率自由化 信贷市场证券化和国际化 金融业务综合化和自由化 信息技术的进步为金融工程的发展提供了技术支持、物质条件、研究手段和新的发展空间 运用计算机软件开发出各种计算和分析软件包 计算机和现代通信技术的应用，创造了全球性 金融市场 市场获取信息的速度和数据都大为增加 金融工程的产生在本质上反映了市场追求效率的内在要求 投资者和融资者的交易效率、金融机构的服务效率构成金融市场效率的基础 金融市场效率的提高与金融工程的发展互相促进、相辅相成 3、金融理论的发展与金融工程 现代金融理论的发展是金融工程产生的思想基础 金融理论创新性地提出了无套利分析方法，使得现代金融理论的研究取得了一系列突破性成果 在“无套利均衡”的理论分析基础上，大量金融产品被创造出来并投入实际应用 4、金融工程的局限性 不能实现不可能的结果 增加了金融市场的波动性 巴林银行 追求模型的完美 长期资产管理公司 期权激励 风险是左右金融行为的关键因素 ------罗伯特·C·默顿 不确定性是指在未来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事件的可能性 不确定性通常是和风险联系在一起的 金融学考虑的不确定性其实是风险中性的，不确定性有可能带来意外的损失，也有可能带来意外的收益 1、 相对定价法 绝对定价法就是根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求的价格 股票和债券定价大多使用绝对定价法 这种定价法的核心在于确定恰当的贴现率 绝对定价法的优点是比较直观,也便于理解 但它有两个缺点:一是金融工具(特别是股票)未来的现金流难以确定；二是恰当的贴现率难以确定 相对定价法则利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格 该方法并不关心基础产品价格的确定，它仅把基础产品的价格假定为外生给定的 相对定价法的优点主要有两个：一是在定价公式中没有风险偏好等主观变量，因此比较容易测度；二是它非常贴近市场 2、 无套利分析法 套利（arbitrage）是一种在没有成本和风险的情况下能够获取利润的交易活动 无套利分析法就是要分析在没有套利机会存在时的金融资产价格，人们把这种价格叫做无套利价格 只要你掌握了当前市场所不具备的“信息”，或者你比当前市场上其他人更廉价地获得“信息”，你就可以组织并利用金融工具来赚取利润。 ——无名 套利是指人们利用在金融市场上暂时存在的不合理的价格关系，通过同时买进和卖出相同的或者是相关的金融工具，而赚取其中的价格差异的交易行为 不合理的价格关系主要有以下三种：同种金融工具在不同金融市场之间存在不合理的价格差异；同一金