毕业论文（设计）-我国上市公司融资偏好问题研究推荐.doc

引 言 资本结构理论一直是现代财务学中争论的焦点课题。一般认为，融资偏好直接反映融资行为，并与资本结构和公司治理等因素相互影响，进而影响企业价值。但是何种融资偏好最有利于公司的发展，长期以来一直是学术界所关心的热点问题。然而，我国上市公司的资本结构与融资偏好与西方国家有所不同，在一定程度上背离了“优序融资理论”，具有明显的股权融资偏好。虽然这一现象的存在有一定的客观原因，但我国上市公司过度依赖股权融资必将带来一些负面影响。因此，现阶段研究我国上市公司融资偏好问题具有非常重要的现实意义。由于我国资本市场的发展历史非常短，尤其是股票市场的发展也才十几年的时间。所以，同西方发达国家相比，我国理论界对上市公司融资偏好的研究显得比较滞后。但越是滞后，越能显现出对这一现象进行深入研究的紧迫性和必要性，同时也预留了很大的研究空间。 第一章 概述 1.1 上市公司内涵及特征 1.1.1 上市公司的涵义 是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。有利于更多的企业成为上市公司和公司债券上市交易的公司《公司法》、《证券法》，有利于更多的企业成为上市公司和公司债券上市交易的公司。《证券法》第五十条规定股份有限公司申请股票上市时，必须符合的条件之一是，公司股本总额不少于人民币三千万元。此外，《公司法》第七十九条设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人、第八十一条股份有限公司采取发起设立方式设立的，全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二等规定，也比原来宽松得多。上市公司对财务批露要求更为严格问责制度上市公司能取得整合社会资源的权利（如公开发行增发股票）非上市公司则没有这个权利。1.1.2 上市公司的特点 ⑴ 上市公司是股份有限公司。股份有限公司可为非上市公司，但上市公司必须是股份有限公司；⑵ 上市公司要经过政府主管部门的批准。按照《公司法》的规定，股份有限公司要上市必须经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准，未经批准，不得上市⑶ 上市公司发行的股票在证券交易所交易。发行的股票不在证券交易所交易的不是上市股票。与一般公司相比，上市公司最大的特点在于可利用证券市场进行筹资，广泛地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规模，增强产品的竞争力和市场占有率。因此，股份有限公司发展到一定规模后，往往将公司股票在交易所公开上市作为企业发展的重要战略步骤。从国际经验来看，世界知名的大企业几乎全是上市公司。例如，美国500家大公司中有95%是上市公司。 1.2 1.2.1? 上市公司融资的概念 上市公司融资是指上市公司为了实现组织目标，采取一定的融资方式，从公司内、外部筹集资金的行为。上市公司作为一种特殊类型的企业组织，其融资行为既有一般企业的特征，又具有自身的特点。总的来说，上市公司融资行为具有以下四个特点：①融资目标的多样性；②融资方式的灵活性；③融资决策机制的复杂性；④融资影响的社会性。 1.2.2上市公司融资方式 所谓融资方式，是指公司融入所需资金的形式、手段、途径与渠道。① 根据资金融出方和融入方所拥有的权力和义务，可以把融资分为债权融资和股权融资。债权融资即拥有资金的人在融出资金以后，便处于债权人地位，有权按期索回借出的资金，并要求获得融出资金的报酬一一利息;而资金融入方在融入资金后便处于债务人地位，它可以暂时支配借来的资金以弥补自有资金的不足，但到期必须偿还，并按规定支付一定的利息。股权融资(或权益融资)即资金融出方通过购买资金融入方的股票实现资金的流通，资金融通发生后，资金融出方成为资金融入方的股东，拥有公司的部分股权，行使股东的权力，并可从公司股息、红利和股票转让中获得收益。资金融入方在融入资金后扩大生产规模，增强企业的盈利能力。 ② 按照融资过程中资金的不同来源，可以把企业融资方式分为内源融资和外源融资。内源融资主要是指公司的自由资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本。由于在公司内部进行融资，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量内源融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性，是公司生存和发展的重要组成部分外源融资又可分为向金融机构借款和发行公司债券的债权融资方式；配股及增发新股的股权方式；发行可转换债券的半股权半债权的方式1.3 上市公司融资偏好 融资偏好是指上市公司为新项目筹集资金时，对哪种融资方式更喜好。上市公司有着多个利益相关者，他们从自身利益最大化的角度出发，形成各自的融资偏好，利益相关者通过上市公司的融资决策机制反映自身的融资偏好。通过动态的博弈，最终形成上市公司的融资偏好。融资偏好最直接的理论基础来自于优序融资理论1984），其基本观点包括四方面：⑴