2015年油脂油料投资报告.pdfVIP

2015年油脂油料投资报告 目 录  2015年投资机会提示· · · · · · · · · · ·· · · ·3/56  大豆豆粕篇 · · · · · · · · · · ·· · · · · · · · ·· 4/56  菜籽菜粕篇 · · · · · · · · · · ·· · · · · · · · ··24/56  油脂篇 · · · · · · · · · · ·· · · · · · · · ·· 42/56  免责声明 · · · · · · · · · · ·· · · · · · · · · ·55/56 2/56 油脂油料年度投资观点提示 2015年预期偏厄尔尼诺气候，国际大豆丰产年概率大，全球供需呈宽松格局，关注中长线做空机会； 水产料中菜粕配比下滑将导致总体需求减少量大于供给减少量，菜粕总体由“紧平衡”转入“偏宽松”格局，关注 中长线做空机会； 全球油脂消化库存缓慢，巨压之下难有作为，加之2015年大豆供需宽松及原油市场弱势的预期，2015年油脂将维 持弱势格局； 关注油脂间套利： 一季度豆-棕价差低位做多机会；四季度豆-棕价差高点抛空机会； 关注5月菜-豆油价差高点，9-10月菜-豆油价差低点； 关注豆-菜粕套利： 4-5月豆-菜粕价差低位做多机会；9-10月豆-菜粕价差高位抛空机会； 关注豆粕内外盘套利机会： 做空11-4月豆粕内外盘价差；做多7-10月豆粕内外盘价差； 3/56 大豆、豆粕篇 4/56 国际大豆生长周期指引投资主线 我国大豆依存度高达85% ，且其压榨产物豆粕、豆油基本由进口豆压榨产出。因此对国内豆类市场的分析需着重把握国 际豆类市场状况已经成为市场共识。 当前世界三大大豆主产国分别为美国、巴西和阿根廷，以上三国也是我国主要进口国。农产品的生命周期较为固定，经 历种植期-开花期-灌浆期-收获期。因此，主产国大豆炒作也随着作物的生长周期轮换交替，呈现较强的季节性特征，这种季 节性特征也成了豆类期货投资的主线。 5/56 国际大豆炒作因素时钟表 按照以上所述季节性特征指引的投资主线，我们对不同时期的重点炒作因素做出如图所述的投资时间轴，当然，在一年 的周期中，除了南北美重点因素的炒作外，还贯穿着国内大豆的供给及需求状况，我们将后再后文的分析中给出。 沿着上述投资时间轴，我们展开对2015年豆类期货投资机会分析。将主要划分为三个阶段： 1-4月：美国出口-南美生长收获期； 5-9月：美豆种植生长炒作期； 10-12 ：美豆收获、出口-南美种植期。 6/56 1—4月：美豆出口、压榨-南美豆生长收获期 南美大豆生长与定产——整体处于丰产格局 巴西、阿根廷大豆平衡表