[管理学]暨南大学MBA课件-《财务管理》专题六.ppt

暨南大学会计学系 专题六：企业融（筹）资 企业融（筹）资是企业财务管理最基本的职能。本专题讨论： 一种可行的分析框架 融资需求预测模型 企业短期融资 企业长期债务筹资 企业股票筹资 租赁融资 企业股利政策 中国企业股票融资问题 一、一种可行的分析框架 一种可行的分析框架 企业资金需　　　　企业财务状况　　　　　企业经营风险 要量分析　　　　　和经营成果分析　　　　与财务风险分析 　　　　　　　　　企业融资需要 　　　　　　　　　金融　　市场 　　　　　　　　与资金供应者协商 二、融资需求预测模型 融资需求预测模型（1） 会计方程式“资产＝负债＋所有者权益”本身就说明企业资金需要量变化与企业资产、负债、所有者权益的变动有关。在市场经济环境下，企业经营以市场为导向，推动企业资金需要量变化的因素就是市场需求的扩大。市场需求的扩大可以用销售量加以量化。如果企业的资产、负债变化与销售额的变化成一定比例关系。那么，可以用预计销售额变化（△Ｓ）结合资产、负债与销售额的比例关系预测企业融资需求。 融资需求预测模型（2） 融资需求量预测模型： 　　 Ａｔ　　 　Ｌｔ ＦＲ＝－－△Ｓ－－－ △Ｓ－Ｓt+1 SR(1-b) 　　　Ｓｔ　　　　Ｓｔ 销售量变化引　　销售量变化引起　　　留存收益 　　　起资产变化　　　负债变化　　　　　　提供资金 但是，资产负债变化与销售额变化成一定比例关系的假设未必现实。 三、企业短期融资 企业短期融资（1） （一）自发性融资 企业在经营过程中，有些项目发生时间与实际支付时间不一致，发生在前，实际支付在后而形成的融资。如应付工资、应交税金、应付利润或股利等。这是一种免费融资，但企业难以控制其规模。 （二）短期商业信用 商业信用总是在一定条件下发生。这个条件就是信用条件如“２／１０，ｎ／３０”表示１０天之内付款折扣２％，３０天内付款，如数支付。 企业短期融资（2） 企业放弃折扣的隐含利息成本计算公式： 　　　　　　　折扣比例 隐含利息成本＝－－－－－－ 　　　　　　　１－折扣比例 　　　　３６０ ×－－－－－－－－－ 　信用期间－折扣期间 企业短期融资（3） （三）短期借款融资 １。银行贷款的特性 到期期间 本票 补偿性余额 信用额度 周转信用协定 企业短期融资（4） （二）银行贷款成本 １。简单利率 有效利率＝利息费用／贷款额 如果期限少于一年，则： 有效利率＝（１＋名义利率／计息次数）计息次数－１ ２。贴现利率 有效利率＝名义利率／（１－名义利率） ３。附加利率 ４。补偿性余额与简单利率 企业短期融资（5） 补偿性余额的存在提高了有效利率： 有效利率＝名义利率／（１－补偿性余额） ５。补偿性余额与贴现利率 有效利率＝名义利率／（１－名义利率－补偿性余额） （三）企业选择银行 １。承担风险的意愿 ２。咨询与指导 ３。对客户的忠诚度 ４。贷款专业化程度 ５。银行的规模 ６。其他服务 四、企业长期债务筹资 企业长期债务筹资（1） （一）企业长期借款 １。长期借款成本 固定利率 浮动利率 在一个变化的金融市场环境中，无论固定利率还是浮动利率都存在风险，注意企业有息资产负债的利率表现形式与长期借款的利率表现形式的匹配。 企业长期债务筹资（2） ２。长期借款的偿还计划安排 长期借款由于时间长、数额大、风险大，必须编制偿还计划，详细说明各期还本付息数额、资金来源，并做出必要的现金流量安排。还款的方式可以协商，既可以采用到期一次还本付息，也可以定期等额还本付息或者两者的组合。如果采用定期等额还本付息，那么，每年偿还款额＝贷款面值（现值）／年金现值系数。 在实践中，为了与企业现金流量相匹配，企业可以采用多种偿还方式。 企业长期债务筹资（3） ３。长期借款筹资评价 筹资速度快 成本比较低 灵活性较强 利用财务杠杆 但是，财务风险较大，限制条款较多，筹资额有限。 企业长期债务筹资（4） （二）企业债券筹资 １。企业债券分类 按发行方式：记名债券与无记名债券 按担保形式：担保债券与信用债券 按偿还方式：定期偿还债券与分期偿还债券 可收兑债券 可转换债券 ２。债券发行价格的确定 企业长期债务筹资（5） （１）债券的要素 债券面值 债券到期日 债券付息日 债券票面利率 （２）债券发行价格的确定 按市场利率折算的未来本金偿还额的现值与按市场利率折算的未来一系列债券利息的现值之和。 企业长期债务筹资（6） 例如某公司于19X5年1月1日发行面值为100，000，000元，期限为4年，债券票面利率为8%的企业债券。该债券每年1月1日和7月1日支付利息一次。 如果债券发行时的市场利率为8%： 本金现值=100，000，000×0.73069=73,069,000 利息现值=100,00