[管理学]第二篇之第三章投资决策之投资现金流.pptVIP

利息费用是一项现金流出，但是为什么在项目投资管理中不能作为现金流出量呢？ 在评价新项目和确定现金流量时，只关注投资项目的运营效益，而不考虑该项目的资本来源如何，这就是投资和融资决策的分离原则，或者人们假定项目所需资本全部来自权益投资（从全权益投资假设）。 在这种情况下，因项目借款所发生的利息费用支出、借款本金偿还等所产生的现金流出，都不应该看做是该项目的增量现金流量。 * 财务决策学 * 财务决策学 在投资项目现金流分析中，如果出现利息支出，那么利息支出部分应算作是现金流入量，在题目中予以确认，而不应该看做是现金流出量。 根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（ ）（2002年中级会计师职称考试判断题） * 财务决策学 思考：什么是总量现金流量？ 什么是增量现金流量？ 为什么在项目投资时，不考虑总量总量 现金流？ 新的投资与原投资之间关系怎么样？如果新投资项目对原有投资项目造成影响的话，该怎么处理？ * 财务决策学 附带现金流量是属于新增现金流量，估算时应给予考虑。 原因：新增项目对原有项目造成的冲击。 大家思考下，在现实经济生活中，有哪些现象会出现附带现金流量？在这种情况下，怎样去处理投资活动中产生的现金流量？ 提示：替代品与互补品是如何对现金流产生影响的？ * 财务决策学 什么叫机会成本？ 简言之，就是由于选择而丧失的的最大收益。 理解：在进行投资决策时，必须要考虑机会成本，只有当所选择方案的收益大于机会成本时，才能说该方案是可行的。 机会成本不会导致现金实际流出，是一种潜在的、假设的或者虚拟的成本，在项目投资管理中必须加以考虑。 * 财务决策学 什么叫沉没成本？ 犹如一颗石子，掉进了大海一样，永远沉下去了。 所谓沉没成本是指过去已经发生的，对投资决策不构成影响的成本。 现实生活中，哪些属于沉没成本？ 可行性研究费用、新产品的研发费用等。 原则：谨慎性原则，严格控制沉没成本。 * 财务决策学 资金有时间价值，时间不同，折算所得的现值也不同。 初始现金流量发生的时间估算： 建设期少于一年的，以建设期初作为现金流量发生的时间，这时，建设期可以忽略不计； 建设期超过一年（含一年）的，以年初或年末作为现金流量发生的时间。 营业期间的现金流量估算通常是以年末作为现 * 财务决策学 * 财务决策学 金流量的发生时间； 终结现金流量发生的时间估算，通常是以营业期末作为现金流量发生的时间。 项目的经营现金流量主要由税后利润和折旧两个因素构成，在不考虑所得税的情况下，折旧额变化对现金流量没有影响。 不论企业采用什么样折旧方式，所改变的只是会计利润的大小，不会改变实际现金流量的发生模式。也就是说，折旧额的增加（减少）与利润的减少（增加）的数额是相等的，因此折旧变化不影响投资价值。 但引入所得税后，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。 估计投资项目现金流的目的是为了计算投资现金流量的现值，由于不同的折现模式下各年的折旧额不同，各年税赋节余现值也不同。 * 财务决策学 * 财务决策学 例题：假设某固定资产，原始价值为6 000元，使用年限5年，无残值，假设所得税税率为33%，资金成本为10%。采用不同的折旧方法对税赋节余现值的影响如下表所示： 年份 直线折旧法 双倍余额递减法 折旧额 税赋节余 税赋节余现值 折旧额 税赋节余 税赋节余现值 1 2 3 4 5 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 396 396 396 396 396 360 327 298 270 246 2 400 1 440 864 648 648 792 475.2 285.12 213.84 213.84 720 393 214 146 133 合计 6 000 1 980 1 501 6 000 1 980 1 606 税赋节余=折旧额×33% * 财务决策学 尽管两种办法的折旧额累计都为6 000元，税赋节余累计均为1 980元，但两种方法下的税赋节余发生的时间不同，直线法每年都相同，年数总和法是前期发生多，后期发生少，当引入货币时间价值时，采用双倍余额递减法获得的税赋节余现值与直线法相比，前者比后者多了105元。由于税赋节余是投资现金流量的一部分，则增加了的105元为投资现金流量的增加数。 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期。 * 财务决策学 建设期 试产期 达产期 运营期 建设起点 投产日 达产日 终结点 其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过