煤焦钢矿期市博览：成材库存高位等待需求，复产原料补库行情开启.pdfVIP

期市博览 煤焦钢矿 2018 年2 月 广州期货研究所 王栋F3028811 邓文哲 F3032559 2018-03-03 (8620 │ 成材库存高位等待需求，复产原料补库行情开启 螺纹钢： 本月螺纹钢主力合约震荡偏强，春节期间螺纹总库存出现明显高于往年的增幅，节后第二周螺纹钢社会库存再次出 现高于过去两年的增长，钢厂库存则有所下降。目前螺纹钢社会库存农历同比增加 22.81% ，但钢厂库存农历同比 已有17.7%的降幅，总库存绝对量依然处于高位，农历同比增加9.96%，不过考虑到18 年库存和以往相比少了统计 样本外的地条钢库存，和去年冬季终端需求受到了明显强于往年的抑制，库存增加的幅度目前仍在可以接受的范围 内。供给端在虽然3 月 15 日采暖季限产结束之后有产量释放的预期，但是近期限产政策的升级对其利空的影响有 所削弱。唐山公布非采暖季继续限产10%-15%，邯郸也因PM2.5 累计浓度在在“2+26 ”城市中倒排第一，将在2018 年3 月31 日之前严格执行高炉限产50%-55%的政策，而唐山和邯郸粗钢产能之和在全国占比接近20% 。需求端虽 然长期来看形势难言乐观，但就5 月合约而言，在仅剩的两个半月的时间周期内，需要主要关注的还是去年冬季受 到天气和政策双重抑制的需求在春节时间较晚、气温回升较快的情况下能否如预期集中释放，而当前短期的需求可 以从前期的宏观数据上得到一定的体现，我们对春季需求复苏的力度还是持谨慎乐观的态度。不过真正的终端需求 要在正月十五之后才会开始陆续启动，短期无量的情况下现货价格也较为平稳。操作上，建议多单继续持有。 铁矿石： 本月铁矿石主力合约震荡偏强。现货价格来看，2 月青岛港61.5%PB 粉上涨15 报550 元/吨。截止02 月23 日，普 氏62%铁矿石指数报79.20，上涨2.65 ，62%指数与58%指数之间的价差扩大至34.5 。截至3 月2 日，PB 粉、金布 巴粉和SFNG 折盘面分别为598.2、563.93 和506.1。以金布巴粉为交易标的，目前05 合约基差为24.93 ，以SFNG 为交易标的，目前05 合约基差-32.89 。钢厂方面春节期间多以消耗库存为主，部分钢厂节后有补库的需求，但大多 未出现缺货现象，钢厂采购则较为谨慎。螺纹钢现货毛利重回 1000 上方，焦炭价格提涨情绪也较强，如果螺纹钢 需求能够如预期释放，高品位铁矿石的需求预计将进一步增加。另外随着废钢价格的上涨，不含税铁水成本已经比 废钢低接近 400 元/吨也从侧面刺激了铁矿石的需求。不过目前唐山和邯郸的限产加强对铁矿石的需求也有一定的 抑制，接近1.6 亿吨的港口库存也给铁矿石带来了一定的压力，进入二季度之后外矿的发货也将逐步上升。当前情 况下铁矿石自身的供需情况相对而言显得偏弱一些，后期价格能否上涨主要还是看钢厂利润情况，如螺纹钢下游需 求能够如期释放，铁矿石价格或还有一定的上涨空间。 焦煤、焦炭： 现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格较上月上升 90 元至 1790 元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格较上月上 2 涨20 至1710 元/吨。天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别上涨100 ，100,100 至2225 ，2 125，2050 元/吨。本 月焦煤产地价格持稳为主，低硫煤高位持稳，高硫和配煤有小幅下跌，现货价格走势偏强。焦炭春节后开启首轮提 价。期货价格方面，本月焦煤焦炭1805 分别上升119.0 元/吨和上升232.5 元/吨，上涨9.20%和上涨11.58% 。基差 分别增加15.0 至396.0 元/吨和减少228.5 至-17 元/吨。 基本面方面，本月焦炭需求开始好转，贸易商和钢厂需求均有所回升。焦炭现货价格本月经历5 轮下跌后，春节过 后首轮提涨100 基本已在大部分地区执行。贸易商报价持续上升。供应端由于各地环保检查放松，开工率继续回升， 当前开工率超过80%，仅较未限产前水平略低，近期利润尚可下，供应继续增加，焦企库存节后有所回落。需求端 方面