商业贸易行业专题报告：电商黑马拼多多，如何弯道超车？.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业专题报告 2018 年03 月05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 维持 电商黑马拼多多，如何弯道超车？ 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 商业贸易 海通综指 24.18% 14.95% 当2017 年行业将目光聚焦于新零售上时，仅成立两年左右的拼多多低调而又成功 5.72% 地将阿里与腾讯各自的“电商”与“社交”长项实现协同融合，深挖微信海量活 -3.52% 跃用户，基于社交关系背书的低价拼团分享模式，有效降低了用户下沉成本，触 -12.75% 及更广客群，实现飞跃式发展。 -21.98% 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 C2B 低价拼团的电商黑马。①拼多多2015 年 9 月在上海成立，创始人黄峥，定 资料来源：海通证券研究所 位C2B 拼团的第三方社交电商平台，低价模式让用户自发地在微信、朋友圈等发 起拼团，2016 年与拼好货合并。②发展迅速：2016 年 9 月用户数超 1 亿人、单 相关研究 月GMV 超 1 亿元，2016 年 11 月单月GMV 超20 亿元、日均订单突破200 万单， [Table_ReportInfo] 2017 年3 月单月GMV 超40 亿元，2017 年底用户数超2 亿人，目前用户数超3 《超市新零售格局愈趋清晰，场景体验的 价值潜力也需重视》2018.02.25 亿人。③电商排名前3：APP 月活数2018 年 1 月1.14 亿人，环比增 13.85%，仅 《春节零售餐饮销售额增10.2%，线下体 低于淘宝（4.25 亿人，环比降5.1% ）和京东（1.45 亿人，环比降4.58% ）；2017 验愈发丰富》2018.02.22 年 12 月市场渗透率19%，仅次于淘宝和京东，居综合电商APP 第3。 《优质零售股回调后再具投资吸引力》 2018.02.11 契机：智能手机下沉+电商品质升级，带来新机遇。①移动互联网和智能手机普及， 移动支付迅速发展：2017 年我国手机网民数 7.5 亿人，占比整体网民由 2006 年 0.2%增至2017 年97.5%；截至2017 年6 月，智能手机用户数6.55 亿人；2016 年移动支付用户数4.62 亿人。②低线城市触网带来新鲜流量：公司以低线城市的 高价格敏感用户为突破口，伴随Vivo 、OPPO 等智能手机快速下沉，获取海量用 [Table_AuthorInfo] 户；APP 近65%用户在3-6 线城市，1 线城市占比仅7.6% （京东15.7% ）；89% 用户年龄在30 岁及以上，50%在30-39 岁。③电商品质化升级，拼多多抢占市场 空白点：小米、网易、阿里、京东等电商龙头近年纷纷抢占中高端消费市场，拼 多多顺手接过了大量被消费升级挤出的商户和消费者，同时也对接满足了大量三 线及以下城市用户的“消费升级”。 分析师:汪立亭 社交：以微信为入口，快速裂变。2016