农业月报（2018年3月）：子行业景气度各不相同，龙头企业表现更优.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业月报 2018 年03 月05 日 [Table_InvestInfo] 海通农业月报（2018 年3 月）：子行业景 投资评级 增持 维持 市场表现 气度各不相同，龙头企业表现更优 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 农业 海通综指 23.73% 15.06%  本月观点。2018 年前两个月，受大盘萎靡、猪价下跌、资金监管新规等诸多因 6.39% 素影响，农业股跌幅明显。从行业运行态势来看，尽管各子行业景气度不同， -2.28% 但龙头企业盈利增速令人满意。当前农业板块整体估值已经是自2013 年以来的 -10.95% 最低点，再叠加机构配臵比例五年新低，建议投资者积极关注。 -19.61% 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12  1 ）饲料：集中度加速提升，未来精选优质个股。一方面，2012 年以来行业增 资料来源：海通证券研究所 长趋缓，随着饲料商品化率提升接近极限，需求端弹性减弱；另一方面，养殖 户规模化提升促进对饲料价值评价的客观化。我们认为，行业蛋糕已经难以做 相关研究 大，饲料企业在全维度进行激烈竞争，优势企业对中小企业的兼并重组和整合 [Table_ReportInfo] 《周观点（0304 ）：各板块投资机会梳理， 继续推荐基本面向好个股》2018.03.04 力度进一步加大，行业的集中度与规模化程度将逐步提高。在此背景下，上市 《周观点（0225 ）：估值低位叠加“两会” 饲料企业作为行业的优秀代表，受益最为显著。建议重点关注海大集团、禾丰 主题，建议积极关注》2018.02.25 牧业、新希望。 《国际玉米预期产量再降，棉花库存消费 比明显回升——USDA 2 月供需报告点  2 ）疫苗：口蹄疫等仍有扩容空间，重点配臵受益个股。国内生猪养殖行业规模 评》2018.02.14 化进程加快，高端疫苗的渗透率提升，口蹄疫市场苗的行业扩容趋势不可逆转。 2017 年猪瘟、蓝耳招采取消、以及大规模爆发H7N9 流感，对部分企业构成重 大冲击，2018 年这些负面影响将逐渐消散，将有利于疫苗企业今年的盈利表现。 建议配臵受益于下游养殖规模化加速扩张的生物股份和中牧股份，关注新品圆 [Table_AuthorInfo] 环量、禽苗增长加速的普莱柯。  3 ）禽养殖：3 月毛鸡出栏量大幅上升，行情或有波动。从年度角度来看，禽产 业链景气度回升非常明确：供给方面，祖代鸡引种量自2015 年以来持续处于低 位，2018 年法国、美国复关概率较小，进口渠道依然较少，父母代在产存栏量 分析师:丁频