利率市场化中的金融产品.pdfVIP

第一部分-一利率市场化中的金融产品 一、 2013 资管大事记 20 1 2 年，在it松管制社宽限制的政革环境下v 分业经营的壁圭边渐桂打破、银行 鼻商、恬托基金悻陆各桌机构开始在相同的领战互相血边，开启丁泛贵产管理时代. 步入 2013 年，整个资产管理行止的在且不断~*-1ι 各大金融机构的跨.JI-竞争与合作且为 常态化. 近些年，点国金融业进入了金融创新，舌动异常，舌跃的时期，开当成了自上而气F的监 管创新和自下而上的探索究破相结合的在呆在W-. 20 1 3 年，背产管理行业热占事件轮番上洁. 3 月 艳监B 号文出古、4 月愤市扫黑风暴、 6 月新品全法正式在拖住行间市场上演钱荒风基新一轮信背背产证鼻化后动.余额主 横空出世. 7 月贷款和l 牟全面址开、8 月保险负债端定价利卒实现市场化、8 月克大证;1 8. 1 6 乌龙，4~事件ω 9 月因债期货丘式重后ω 9 月革信托业资产规模吏破 10 万亿. 10 月艳行贵 产管理计划和债权直接融资工具试点椎出、 12 月优先股拉出 IPO 重启. 回顾 2013 年各 大拽点事件 我们不堆在现创新变革与去杠杆化已成为贵产管理行业的两大主题. 20 1 3 年，金融脱媒趋势进一步加强，利卒市场化步伐加快. 围绕着企业新变革与去杠 杆化的两大主题，基于叶利率市场化的重大影响， 轧们盘且丁 2013 年的十大热点事件 1. 8 号文-一拉开金融机构降树干序幕 围1 银监‘8号立的影响力 领行 银监 8号立 保隧 俑，毫 综合影响力 篝鑫 眩 影蝴盘融机何为度 青料来~.: i再宝证券研克所 关键字资金也 非标 4%与 35% 降杠杆 20 1 3 年3 月，艳监会出台 4 关于现范商业艳行理时业务投资运作有关问题的迫如))(根 监皮[201 3[ 8 号) .规范姐行理财产品投资非标贵产，对性行理时技贵非标产品以 4%n和 35%n两个阀值进行设限，非本于理财产品在反由此圭限，一时间非标市埠克斥着悲观情绪. 而 B 号主出古的逻辑则是监管层担心当前性行理财产品的流动性风险. 过儿年银行理财产 品快迫在展，据统计. 2012 年共有 120 草艳行在行7 31673 款理财产品、同比增长31 .36% . 2013 年6 月 7 根行理时规棋已达到 9.85 万亿. I执行理时的超速在展， 主要得益于其大行 其边的青金?也模式，通过期限蜡配信用错配 将挂期责金投资于长期骨产，赚取高收益 的同时去p #，引在流动性风险. 拉行理时负债端期F缸迫才7较握，期限基本某中于 1 -6 个月，其中以 1.3 个月居多，而 资产瑞迅常期限较长 长达 1-2 年. 理时资金通过对接非标贵产将资金，王入期限校长的房 地产在地方平古项目 ， h人高达 3.5 万亿的非标是4剧?理财产品可如期限错配严重. 同时， 牲行用高风险的贵产(以信贷资产 信托贷款为代在)对应的低风险的负债(理时资金)， 实盾上是运用自己的风险管理能力将非标资产融资三你的信用转换成自己的信用从而向投 贵者赚取信用手i 革. 而贵产端风险越高，则性行的信用利革越大，资产和负债风险恃配问 题就越严重，扭行..，旦的风险也就越大. 2012 年个别银行也发生了理时违约ω 纠盼哥问题. 为此1 性监舍防范于未姐，于 2013 年3 月出古 8 号文，对非标理财产品做出相应规范v 以此来卉实理时jJ，务长远