《创业投资管理》课件6 创业投资的交易与管理.ppt

第六章创业投资的交易与管理 第一节创业投资的交易模型 第二节创业投资项目的鉴别与初选 第三节创业投资项目选择与审慎评估 第四节创业投资的交易工具选择 第五节创业投资的企业价值评估 第一节 创业投资的交易模型 创业投资家寻找投资项目,以及对投资项目的评价、鉴别与筛选过程，实际上是与创业企业的交易过程。 创业投资的交易过程 1）交易开始:自创业投资家寻找有前景的投资项目开始,创业投资的交易就已经启动. 2）项目审查:一个创业投资机构通常会收到大量的融资申请,而其自身的工作人员往往很少,在这种情况下,为了节约时间,缩短筛选过程,需要对投资项目进行初选,我们把这个初选过程称为审查. 3）项目评估:评估的依据是创业企业提供的商业计划书和创业投资机构项目经理的调查. 创业投资交易中的关键环节 创业投资家的关键活动是对受资企业的构建和监管,而且其中最重要的是甑别和更换受资企业的管理队伍. 多数创业投资家把受资企业管理队伍水平的高低视为项目(受资企业)成功与否的关键因素. 第二节 创业投资项目的鉴别与初选 项目的鉴别与初选原则 1）主动捕捉,创造交易机会 寻找,创造投资机会可以有以下途径:一是与同行建立战略合作伙伴,二是与相关中介机构或人士保持密切交往,三是充分利用各种公开的市场. 2）高效快捷地进行项目初选 一是为了节省时间;二是为了对申请项目进行分类管理;三是为了提高创业投资机构的竞争力. 第三节 创业投资项目选择与审慎评估 项目选择与审慎评估的主要内容 1.管理队伍(管理队伍的团队精神,管理队伍的年龄范围,管理队伍的个人素质,创业领头人) 2.经营记录及商业计划(主营业务收入,日常的费用,资本结构,商业计划) 3.发展前景(现有的竞争水平,技术的创新能力,进入的壁垒,供应商和客户的讨价还价的能力) 4.退出的安排(公开上市,卖出选择权,管理层收购) 第四节 创业投资的交易工具选择 创业投资交易工具的影响因素 所谓交易结构设计是指对资本,权益,责任等交易要素以及这些要素之间相互关系的制度性安排.由于创业投资家和创业企业站在不同角度,具有不同追求,各自在交易结构设计时考虑的因素亦有所不同 第五节创业投资中的企业价值评估 企业价值的预测和评估 创业投资家对技术项目发展前景的考察，与其说是对技术可行性的考察，倒不如说是对新技术商业化可行性的考察。除了技术创新能力以外，创业投资家对技术发展前景的考察还关注受资公司现有市场的竞争程度、进入的壁垒、供应商和客户的讨价还价能力等。一个技术项目的商业化发展前景，主要取决于能否准确预测并及时排除其发展过程中的风险 * * 4）公司构建:一旦创业投资家选择了投资对象,创业投资家和创业者必须达成双方可接受的投资协议,实际是组建一个股份制公司. 5）投资后活动:创业投资家与创业者达成协议构建了一个股份公司以后,他就从投资者的角色变成了创业企业的合作者,因而,将在公司今后的经营活动中扮演一个重要的角色,通过参与公司管理,选择投资退出时机与方式等完成投资后的一系列活动. 尽管创业投资家在受资企业监管上花费时间较多,但另外一些创业投资家更注重研究项目审查和项目评估.他们认为:受资企业的监管固然重要,但更重要的是投资项目的鉴别和选择.科学,快速,高效的项目审查与评估,不仅能够使创业投资家及时获取更多更好的投资项目,也能够降低监管工作. 项目鉴别与初选的方法 1）创业投资公司的投资原则 1.投资的目标行业 近些年来,绝大多数创业投资机构都走专业化 的道路,力图把自己的投资的目标定位在某一个领域或行业,如信息技术,或者生物技术等.创业投资机构只有定位在某一行业或技术领域,集中精力在某个领域,才能熟悉该领域,并对该领域内的项目在短时间内做出可靠的决策. 2.投资的阶段 为了应对激烈的竞争,培育核心能力,创业投资机构不仅定位于某一特定行业,还往往专注投资于某一个特定阶段,如种子期,扩张期投资等.创业投资机构定位在某一投资阶段,才能熟悉该阶段的投资原则和操作技巧等;通过这种定位,积蓄起核心竞争能力,提高自身的竞争优势. 3.投资项目数量 由于创业投资公司要参与受资公司的管理,因此,他所投资的项目数量要依据其自身人员的数量而定,不能投资太多的小项目.投资项目数量的上限根据创业投资公司自身的资本额和投资多样化的原则确定. 4.项目投资决策 是指创业投资机构在单个投资项目上的投资额度规定包括在最大投资项目上的最高投资额和在最小投资项目上的最低投资额. 5.投资的地理范围 由于考虑到交通成本和管理上的便利性,以及对项目鉴别过程中信息的可获得程度,多数创业投资机构把投资范围限定在一个特定的地理范围. 2