创业板并购重组案例分享.PDFVIP

创业板并购重组案例分享 创业板运行8 年来，并购大戏不断上演，有强强联手、抱团发力，也有行业 延伸、优化成本；有产业整合、协同发展，也有业务外拓，转型升级；有境内并 购、本土运营，也有跨境并购、对接全球。不管从哪个角度看，并购重组都是近 几年的热点和关键词。创业板公司上市之初大多聚焦于细分行业，亟需拓展业务 领域，用好、用足资本市场平台进行并购重组是实现快速发展的重要路径。8 年 来，有一批创业板公司并购重组实践良好、效益凸显，实现了跨越式发展，不断 提升企业的竞争力和创新力。 他山之石，可以攻玉。成功的经验有相似之处，而又各有不同。让我们回顾 一下，看看有哪些已取得阶段性成功的案例，以及可供分享的经验吧。 一、红日药业—深耕主业、布局健康全产业链 红日药业是创业板首批28 家上市公司之一，主营现代中药。公司2009 年营 业收入仅2.2 亿元，至2016 年公司营业收入已高达38.7 亿元，实现净利润6.6 亿元，营业收入和净利润复合增长率分别高达51%和35%。 红日药业高速发展的秘诀之一是并购。自2010 年起，公司分三次收购了康 仁堂全部股权。2010 年3 月，使用超募资金0.59 亿元对康仁堂进行增资，取得 其42%的股权；2011 年7 月，使用超募资金1.78 亿元取得其21.75%的股权；2012 年2 月，以发行股份及支付现金方式购买其剩余股权，对价3.64 亿元。康仁堂 的主打产品全成分中药配方颗粒是北京中药行业唯一一个重大科技成果转化项 目，解决了中药配方颗粒与中药汤剂“单煎、共煎”的等同性问题，填补了国家 空白。上市之初，红日药业主要依靠血必净这一款产品，康仁堂的中药配方颗粒 丰富了公司的产品线，形成了多种产品并驾齐驱的局面。2010 年至2016 年，血 必净和中药配方颗粒两类产品收入复合增长率分别高达40%和62%，2016 年两类 产品收入分别超过11 亿元和18 亿元。 2010 年，公司还通过收购汶河医疗 60%股权进入医疗器械领域；2015 年， 以发行股份购买资产方式收购超思股份和展望药业，切入移动医疗、辅料及原料 药领域；2016 年，取得亿诺瑞51%股权，丰富肝素注射液产品系列。目前，公司 已布局多项医药细分领域，拥有血必净注射液、中药配方颗粒、盐酸法舒地尔三 大具有垄断优势的核心产品，以及丰富的产品储备，并积极向健康全产业链发展。 公司通过并购实现快速发展的经验在于，一是注重产业逻辑，围绕产业链进 行并购，真正发挥了产业协同效应，标的公司的产品均具有较高的市场竞争力， 而上市公司的资金优势、营销优势和管理优势为标的公司注入了源源不断的动力， 并可通过渠道共享有效降低成本；二是选择公司“看得懂”的收购标的，并入的 几家公司都较为理想，未出现风险事件，特别是康仁堂，收购总对价仅6 亿元， 1 而该公司2012 年以来贡献收入累计68 亿元，毛利约50 亿元，回报率可观；三 是并购支付方式有效绑定了双方利益，在收购康仁堂时向其管理层进行股份支付， 并由其总经理担任兼任公司副总经理，使其与公司利益完全一致。 二、力源信息—以横向并购为重要发展路径 力源信息是电子元器件代理及分销商，于2011 年在创业板上市。上市之初， 公司代理的产品线以意法、英特矽尔、安森美、FCI 等欧美系产品线为主，客户 以金融电子、智能表计、医疗电子等工业控制领域为主。 2013 年以来，公司先后收购了鼎芯无限、飞腾电子、武汉帕太三家同行业 公司。其中，鼎芯无限代理的产品线以华为海思、清华紫光、中兴通讯等国产系 产品线为主，主要客户以通信基站、安防、新能源、物联网为主；武汉帕太代理 的产品线以欧姆龙、村田、红宝石等日系被动产品线为主，同时也是索尼摄像头 传感器全球最大的代理商，主要客户集中在通信、家电、汽车等大消费领域，两 家公司的产品线资源和客户资源与公司形成高度互补。飞腾电是一家能源互联网、 电力通信行业IDH 公司，其研发能力较为突出，有助于增强公司向产业链下游拓 展。 完成对上述三家企业收购后，公司的战略布局初步雏形。公司代理产品线从 几家欧美系产品线，扩展到国产系产品线及日系产品线；市场定位从工业控制领 域中小企业客户研发阶段需求、小批量采购需求扩展到量产阶段的供应服务，并 进入到市场份额最大的手机通信、家电、汽车等消费电子市场；重点客户从中小 创公司，扩展到消费电子领域知名大公司。通过并购后的