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第２５卷　 第５期 审 计 与 经 济 研 究 Ｖｏｌ．２５，Ｎｏ． ５ ２０１０年９ 月 ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＡＵＤＩＴ ＆ ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ Ｓｅｐ． ，２０１０ 财务与会计研究 企业现金流断流与华尔街投资银行危机 ———基于贝尔斯登破产的案例研究 １ １ ２ 陈志斌 ，张文忠 ，陈志红 （ 南京大学 商学院，江苏 南京 ； １． 　 ２１００９３ ２． 南京大学 海外教育学院，江苏 南京　 ２１００９３） ［摘 要］始自次贷危机的金融风暴正在全球肆虐，众多声誉卓著的世界知名公司轰然倒塌，其中最为引人注　 目的当属华尔街五大投资银行的消失。究竟是什么原因导致了如此严重的后果？通过选取投资银行倒闭案中比 较有代表性的贝尔斯登案例进行研究，发现投资银行消亡的直接杀手是现金流断流。而在这一直接原因的背后存 在着鲜为人知的“幕后杀手”。通过使用案例研究以及由具体到一般的研究策略，探寻出了企业现金流管理的一般 规律。 ［关键词］金融危机；现金流断流；贝尔斯登破产；现金流管理 ［中图分类号］ ［文献标识码］ ［文章编号］ （ ） Ｆ２３０　 　 Ａ　 　 １００４ ４８３３ ２０１０ ０５ ００５４ ０７ 之宣布转变为金融控股公司。金融危机像瘟疫一 一、引言 样在美国华尔街肆虐，曾经被世人所津津乐道、风 当我们对 １９９８ 年亚洲金融危机还记忆犹新 光无限的五大投资银行一夜之间集体遭遇“滑铁 时，从美国起源的“金融海啸”已席卷全球。“金融 卢”，华尔街时代也随之宣告结束。 海啸”使得美国多数金融机构的贷款无法收回、现 本文选取了业已消亡的五大投资银行中较具代 金流紧缺甚至断流，不但使美国金融体系遭受重 表性的贝尔斯登公司的破产一案进行案例研究，希 ２００８ ３ １５ 创，而且引发了全球性经济衰退。 年 月 望本研究能在理论上丰富金融机构现金流管理理 日，贝尔斯登率先宣布破产，被摩根大通收购。 论，为金融机构有效应对金融危机提供一种思路，在 年 月 日清晨，雷曼兄弟宣布破产。当日 实践上识别致使金融机构陷入危机的诱因，指出金 ２００９ ９ １５ 晚间，美国银行宣称已与美国第三大投资银行美林 融机构在应对危机时应该特别关注的关键点。同 证券公司达成协议将以总价５００ 亿美元的交易额 时，也希望本研究能就金融机构如何加强现金流管 收购美林证券公司。稍后，高盛和摩根士丹利也随 理，有效应对现金流风险这一问题提供一些建议和 ［收稿日期］ ２０１０ ０１ １７ ［基金项目］ ２００９ＪＹＪＲ０１９ ０８ＪＡ６３００３６ 教育部应急课题（ ）；教育部人文社会科学研究项目（ ）；国家自然科学基金（ ） ［作者简介］陈志斌（１９６５— ），男，江苏泰州人，南京大学商学院会计系教授，博士生导师，从事公司财务管理和现金流管理、政府会计理论 及其规范研究；张文忠（１９８５— ），男，河北石家庄人，南京大学商学院会计学系硕士研究生，从事公司财务管理