美圆为何逆势上涨.pdfVIP

期货期货研究研究 宏观经济宏观经济 期货期货研究研究 宏观经济宏观经济 王惠家 wanghj@ 金融动荡金融动荡中美元缘何逆势上涨中美元缘何逆势上涨 金融动荡金融动荡中中美元缘何逆势上涨美元缘何逆势上涨 2008年年10月月22 日日 年年 月月 日日 主要主要观点观点: 主要主要观点观点 相关报告相关报告 相关报告相关报告 市场预期美元与欧洲系货币之间的利差将逐步缩减，进而导致资金从欧元等高 息货币中撤出，回流美元。 美元有在动荡中受追捧的特性，危机中投资者更希望持有美元，而不是其他货 币。 大批机构将原先通过各种方式 “借”到的资产退还出去，以重新掌握现金来保 值的趋势，也成为了近期美元高涨的助推器。 就短期来看，上述支撑美元上涨的因素并没有转折的迹象，因此短期内美元依 然有走强动能。 敬请阅读末页的免责条款 期货研究期货研究 期货研究期货研究 本月初，全球金融市场遭遇了一场源于美国，至今已引发了史无前例的全球互动型、跨 几乎所有资产种类的金融衰退。为应对危机，美联储已向金融系统注资8000 多亿美元， 还实施了 7000 亿美元的金融救援计划，目前已十分庞大的预算赤字预计明年将高达 1 万亿美元。与此同时，美国本月公布的包括贸易赤字、消费者信心、新屋开工、制造业 指数等一系列经济数据屡创新低，几乎一致指向美国经济正在衰退泥潭中挣扎。在种种 不利于美元的背景下，目前的现实却是美元反而愈挫愈勇，近期美元指数一举突破 85， 美元汇率兑欧元、英镑、加元及其它主要货币纷纷创出 1 年多高点。 这种从表面上看似极不合理的结果，背后却隐藏着更深一层次的原因。 1、欧美利差预期渐小 分析美元逆势上涨的原因之前，我们不妨看看前期美元下跌的原因。 上轮美元下跌，始于美国次贷危机的爆发。美联储为应对危机，采取了连续降息，以提 高市场资金流动性的方式来刺激陷入信任危机的经济；而欧洲方面，则为抑制通货膨胀， 始终维持利率不变。受此影响，美元阴跌不止。 而目前的经济形势则是，以原油为代表的大宗商品价格大幅回落，全球通胀预期降温； 如何刺激疲弱的经济，纾缓市场紧张的资金链成为了各国政府的首要任务。在经济衰退 和信贷紧缩的夹击之下，新一轮全球性的减息周期可能已经开始。而由于美国从去年已 经开始连番降息，继续降息空间已不大。美联储也表示美国政府将更多采取非货币政策 应对金融危机。因此