有色金属产业倒挂困局：停不下的亏损脚步.doc

微型摄像机 qwe 有色金属产业倒挂困局：停不下的亏损脚步 11月1日公布的PMI重回荣枯线以上的信息，无疑给刚刚受到三季报冲击的有色行业带来了一丝希望。 10月官方制造业PMI指数为50.2，回升到荣枯线(50)以上，连续第二个月回升，并创下了自7月以来的4个月新高， 这表明 我国经济有回暖迹象 ，南方基金首席策略分析师杨德龙指出。受此消息影响，有色板块在11月1日全天大涨2.71%，资金净流入91818.49万元。 这其实符合了很多机构的预期。 一位上海基金公司的有色板块研究员此前对记者指出，10月份经济数据比较关键，9月份经济数据可能有部分调节原因，如果十月份数据仍然乐观的话，可能会带动有色板块形成一波小的反弹行情。 倒挂的困局：铝生产一吨亏损500元 价格、成本、库存和下游产业反映出的供需平衡，是决定有色金属企业基本面的关键四要素。 当然，价格是一切的开始与核心。金属行业的景气度由三个因素决定：一是供求，作为一个强周期性的行业，同时做为一个全球化的行业，行业的供求依赖于全球经济;二是流动性;三是美元走势。 在全球经济增速大幅放缓环境下，基本金属价格今年继续下行，而欧债危机发酵与美国QE3的推出，又一起推动了以黄金为代表的贵金属的震荡走势。 在这种大环境下，来到2012年的第十一个月，很多基本金属的价格已经处于成本线附近，其中尤以铝、锌、铅为甚。 截至11月1日，上期所铝、铜、锌和铅当月合约收盘价分别为15220元/吨、57040元/吨、14685元/吨和15180元/吨，长江镍、锡现货均价分别为117000元/吨和147750元/吨。 而这些价格已经无限逼近成本，有些甚至已经造成了倒挂。以铝为例，电解铝的生产成本中大约生产一吨电解铝需要1.9吨氧化铝，14500度电，合成电解铝生产成本约在15300-15700元/吨，部分甚至更高。 而目前15200元/吨左右的铝价格，无疑已跌穿铝冶炼企业的生产成本线，若按15700元/吨的生产成本计算，铝纯冶炼企业每生产一吨就亏损近500元。 而这种情况已持续了漫长的时间，从上期所的铝当月期货合约价格来看，2012年上半年的大多数时间，其价格在15900-16000元/吨左右苦苦地支撑。 然而临近6月，中国部分地方政府对铝冶炼企业实行财政补贴的消息，使得国内铝价大幅下探，上期所当月铝合约价格从6月中旬跌破15900元/吨之后，便再也无力上扬，一直徘徊在15300元/吨-15600元/吨左右的价位。 这点从有色金属上市公司的2012年半年报中可发现，以电解铝为主营产品的公司，其主营产品毛利率皆告负，维持在-1%左右。 就今年的铝行业来说，基本没有不亏的，特别是电解铝和氧化铝亏得最厉害。如果公司没有亏损，我的判断是可能搞了其他副业。有其他的投资。 一位中部省级冶金研究所的专家对记者表示。 而对于铅锌两个品种而言，1.5万元/吨左右的价格，更是各铅锌纯冶炼企业的惜售线。海通证券的研究报告就指出， 这一水平对于多数纯冶炼企业，基本属于盈亏平衡 。 今年的锌生产的成本其实增加不是很大，因原材料价格有下降，就锌精矿而言，今年算低价。但相对来说，锌原材料价位还是处在一个很高的水平。 一位长期跟踪锌行业的分析师对记者指出。 而由于有了 融资铜 这个金融属性，铜的价格则与上述三个品种有微妙的不同，在今年铜一直受其金融属性与工业属性需求的博弈，维持整体震荡的趋势，相对平稳。 需求微弱：铝库存年内激增一倍 价格与成本倒挂趋势已经明显，供需关系也没有好消息。从库存角度看，铝的基本面一片悲歌。 2012年，中国原铝产量继续刷新历史高位。国家统计局数据显示，2012年1-9月中国累计原铝产量为1476.6万吨，同比增加10.6%。最新的消息是，西部地区仍在逆势扩张电解铝，比如河南神火集团在新疆的新项目，已经于10月18日投产，而这个项目将会带来年产13万吨的电解铝。 国内铝产量在稳步上升，进口氧化铝量也在激增，目前港口库存已经持续攀升。内外交困之下，中国铝库存激增。以上期所铝库存为例，截至10月底，已经接近45万吨，较今年年初20万吨的水平，激增一倍。 锌也不遑多让。相对而言，锌的国内库存压力相对较小，近期上期所锌库存一直维持在30万吨左右的水平，锌的库存压力主要与外围情况有关。 国外市场环境不好，限制了国内的出口量。 上述锌行业分析师指出。 伦敦库存是外围需求很好的一个指标。与伦敦铅在进入2012年以来一路下降的库存不同的是，伦敦锌的库存一路攀升，从2012年1月初的80万吨水平，一轮攀升至7月份的近100万吨水平。另一方面，截至10月底，伦敦锌的库存水平再度攀升，已超过110万吨。 库存指标已经红灯频亮，下游直接面临的终端需求数据也不好看。 有色的下