企业行为分析-北大未名BBS.DOC

第八章 风险理论 1 第一节 风险的度量 2 一、风险与概率 2 二、期望值与方差 3 三、风险的决定因素 4 第二节 风险偏好与期望效用函数 5 一、期望效用函数 5 二、风险偏好 6 三、不同风险偏好者的效用函数 7 四、风险溢价 11 第三节 赌博市场分析 12 一、随机商品 12 二、预算约束 13 三、偏好与无差异曲线 15 四、均衡 19 第四节 保险市场分析 23 一、保险市场的基本原理 23 二、公平保险 24 三、非公平保险 27 第五节 股票市场的风险分析 33 一、股票市场概述 33 二、期望值(方差效用函数 34 三、股票与货币的选择 35 第六节 资本资产定价模型 39 一、投资组合理论 39 二. 资本资产定价模型（CAPM，Capital Assets Pricing Model） 42 三、资本资产套利模型(APT) 47 四、股票资产组合管理与证券资产经营效果评价 49 五、证券组合资产经营成果评价 50 习 题 51 第八章 风险理论 微观经济主体的决策受许多因素的影响和制约，既有在决策前为经济主体所认识到并加以重点考虑的因素，如消费者消费决策中的收入，商品的价格，生产者在生产中的投入和要素的价格等，也有在决策前未被经济主体认识到或仅考虑到有一定可能性的因素，如消费者买到假冒伪劣产品的可能性，生产者生产的产品质量不过关等等。 可见，任何经济决策都是在对确定性因素和不确定因素综合权衡的基础上作出的，任何决策都存在后果的不确定性以及由此带来的风险性。比如，你到商店去买东西，你必须对你面临的确定性因素如腰包里的货币和商品的市场标价作出权衡，这是对确定性因素的考虑，通常具有百分之百的把握，你还必须对一些不确定性因素如商品的假冒伪劣的可能性有多大等作出判断，这是对不确定性因素的考虑。只有在权衡尽可能多的因素后，你才可以做出决策。经济生活中的不确定因素造成了决策的风险性。 这些表明，由于经济生活中存在着大量的不确定性因素，经济主体的决策所产生的后果既不可能肯定，也不可能唯一。换言之，经济主体的决策只能是唯一的，但决策所产生的后果却可能是多个，既可能有利于经济主体，比预计得还好；也可能不利于经济主体，比预计得还坏得多，当然，也可能和预计得正好吻合。通常，经济主体在决策时，只能预见自己的决策行为会带来哪几种可能的后果，唯一肯定的结果很少存在：现实世界是一个疯狂的世界，什么事情都可能发生。 在前面的章节中，我们实际上暗含了这样的假定：经济主体的决策是在完全确定条件下的决策，因此既不存在不确定性，也不存在由此产生的风险。在本章，我们将对不确定性及由此产生的风险问题进行讨论。 第一节 风险的度量 一、风险与概率 1. 风险 在本书中，我们给出如下的风险定义： 定义11－1：在一定条件下进行决策时，经济主体受到损失的可能性及由此产生的损失的大小称为经济主体面临的风险（Risk）。 这一定义说明：经济主体面临的风险既包括受到损失的可能性，也包括这种可能性发生后产生的损失额的大小，风险与两者都是正相关，即受到损失的可能性越大，这种可能性发生后产生的损失额越大，风险就越大。上述任何一方面都无法单独决定风险的大小，例如，做出一次经济决策时，有近于百分之百的可能性损失1分钱，这时风险不能算作很大；同样，做出一项经济决策时，某种结果发生的损失额巨大，但这种结果发生的可能性极小，这时也不能说风险很大。 风险具有两个特点：其一，广泛性，即风险广泛存在于现实的经济生活和社会生活中。换句话说，在现实生活中，没有哪个人、哪个企业、哪个决策不面临着大大小小的风险，因为现实生活中存在着大量的不确定性。其二，可预见性和不可预见性的统一。可预见性是指人们往往能够预见某种后果会发生，例如，人固有一死，不可预见性是指人们往往又不能够预见某种后果何时发生，以什么方式发生以及发生后的影响有多大。例如，人何时死亡，以什么方式死亡以及死亡的后果有多大等等。 风险产生的原因主要是不确定性，即现实经济生活中存在着大量的出乎人们意料的可能性，而不确定性产生的根本原因又在于信息的不完备，即人们总是不可能完全知道影响经济决策的所有变量及每个变量的重要程度，更不能准确知道事物发展的方向和程度等。在理想情况下，当信息完备时，人们能够知道一切想要知道的信息，不确定性就随之消失，风险也因此不复存在。 风险的作用在于影响经济主体的决策和行为方式，在有风险和没有风险的情况下，经济主体的决策和行为方式是不一样的，这也使得经济主体的决策和行为方式多样化。与此同时，风险的存在又使现实世界充满刺激和魅力，现实生活中的喜怒哀乐和变幻无常无一不是风险所致，如果没有风险，一切都是预见而又既定的，人生必定索然无味。 2. 概率 经济主体作出决策后，可能发生的后果是多样的。概率(