信用额度借款.PPT

第12章 营运资本管理 营运资本及其管理 营运资本（working capital）可以分为净营运资本和总营运资本。 净营运资本（net working capital ）是流动资产与流动负债之差。 总营运资本（gross working capital ）是指占用在流动资产上的资金。 营运资本管理的意义： 流动资产在制造业中占资产的一半以上，在销售企业中所占比例更高。1995年全国工业普查，国有工业企业中，流动资产占资产的40.2%。流动资产比例高，企业投资回报率低；流动资产比例低，企业财务风险高。 流动负债是小公司外部筹资的主要来源，同时也是大公司迅速增长阶段的主要资金来源。1995年工业普查，国有工业企业中流动负债占负债的63.9%。 公司向供应商订购并收到原料------赊帐------应付帐款余额增加 公司利用人工将原料转化为商品------赊付工资------应付工资余额增加 公司卖出制成品------赊销------应收帐款余额增加 在某一时点-----公司在将应收帐款收现之前就以现金支付应付帐款、工资等费用-----净现金流出------公司产生融资需求 公司收现应收帐款------还清贷款 ------开始下一循环 现金转换循环模式（cash conversion cycle model） 几个名词 存货周转期（inventory conversion period） 应收帐款收现期（ receivable conversion period） 应付帐款递延期（payable deferral period） 现金转换循环（cash conversion cycle） 现金转换循环图示 营运资本的投资和融资政策 营运资本投资决策： 在决定营运资本的适当数量或水平的时候，管理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的权衡，并做出合理的选择。 营运资本投资决策的目的： 确定一个既能维持公司的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来尽可能多的利润的营运水平。 流动资产的投资政策 流动资产的投资政策有3种：宽松、适中、紧缩的策略 其不同点在于它们分别使用了不同数额的营运资本来支持一定的销售收入。 紧缩的政策意味着，公司会将其现金、有价证券、存货以及应收帐款维持在相当低的水准上。 处于中间的便是适中的政策。 流动资产的融资政策 永久性（长期的）流动资产（permanent current assets） 公司的营运循环跌至谷底时，公司依旧会持有的流动资产。 维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。 在销售水平已定的前提下，临时性流动资产的数额会随着季节性的循环波动性而变动，而永久性固定资产的数额却不变。 例：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为 120万元，明年预期息税前利润为80万元。公司 的长期负债和短期负债的年利率分别为10％和 6％。该公司目前正在考虑三种可供选择的营运 资本筹资政策： 方案A：激进的筹资策略。短期负债200万元，长期负 债180万元； 方案B：完全配合的筹资策略。短期负债100万元，长 期负债280万元； 方案C：稳健的筹资策略。短期负债50万元，长期负 债330万元。 这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表 所示。 短期融资决策 短期融资的方式及种类 1.短期融资的方式 银行信用：从银行或货币市场及其他金融机构获得的短期筹资； 商业信用：一种自然筹资行为，它是通过公司间的业务往来形成商业信用而筹措的短期资金。 短期融资的分类 按形成途径分： （1）自然性融资 指在公司的正常生产经营过程中获得的短期债务，并且主要用于取得经营中所使用的实物和劳务。 如：商业信用与应计费用 自然融资的成本很低，几乎没有直接的成本。 （2）非自然性融资 指直接从银行或者其他金融机构获得的资金，并使之用于公司的经营。 如：银行信用 非自然融资的成本大，并且都是直接成本，这种直接成本主要是应付的利息。 短期银行借款 1、短期借款的概念 2、短期借款的分类 （1）信用额度借款 指商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额。一般要作出如下规定：1）信用额度的期限。2）信用额度的数量。3）应支付的利率和其他一些条款。 （2）周转信用协议或循环协议借款 是一种特殊的信用额度借款，在此借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停的周转使用。 ◆信用额度借