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产权性质、政府补助与企业盈利能力——基于机械、设备及仪表上市企业的实证检验 产权性质、政府补助与企业盈利能力 ——基于机械、设备及仪表上市企业的实证检验 何红渠，刘家祯 (中南大学商学院，湖南长沙，410083) 摘要：以我国机械、设备及仪表行业的 177 家上市公司为研究对象，基于 2009—2014 年的时间序列数据，借助 面板数据固定效应模型实证检验了不同产权性质视角下政府补助对上市公司盈利能力的影响。研究结果表明，政 府补助对上市公司的盈利能力具有“补弱”效应，政府补助强度和政府补助倾向均与盈利能力负相关；国有企业 比非国有企业更有可能获得政府补助，但与非国有企业相比，政府补助对国有企业资产报酬率和盈利可能性的负 向影响更强。这一研究结论对拓展企业盈利能力的研究视角，进一步明确政府补助在改善企业经营效率中的作用 机制具有重要指导意义。 关键词：盈利能力；政府补助；产权性质 中图分类号：F812.4 文献标识码：A 文章编号：1672-3104(2016)02??0076??08 一、问题的提出 凯恩斯主义认为，政府适当的干预机制是克服市 场盲目性、确保经济平稳增长的重要手段。在以公有 制为主体的社会主义市场经济体制中，以及全球金融 危机余温未退的特殊背景下，政府补助是我国政府参 与或干预微观市场经济运行的有效途径之一。据统计， 中国制造业产能自加入 WTO 以来逐年扩张，其中有 将近 20%依靠政府提供的补贴经费，推动其迅速崛 起，一举成为全球最大的制造国和出口国。尽管中国 已成为制造业大国，但还不是制造业强国，《中国制造 2025》的出台将改变资金技术投入不足的现状。据《中 国经济周刊》最新统计，截止 2014 年 6 月底，有 2 235 家上市公司合计收到政府补助 322.63 亿元，收到补助 的上市公司数量占发布半年报公司数量的 88.1%，比 2013 年同期(获得政府补助的上市公司数量为 2 183 家，政府补助总金额 240.13 亿元)获得政府补助的上 市公司数量增加了 52 家，总金额同比增加 34.36%。 其中，民营上市企业 1 182 家，国有上市企业(包括中 央和地方所属)846 家。另外，中注协发布的 2014 年 上市公司年报审计快报统计显示，在已披露年报的 2 667 家上市公司中有 90%的企业均不同程度地获得 了政府补助。由此可见，大部分上市公司的利润中或 多或少存在“水分”，政府补助甚至成为部分 ST 或 *ST 企业“扭亏为盈”的救命稻草。作为一种国家干 预手段，政府补助在上市企业中极为普遍，对整个市 场的调节及宏观经济的稳步发展具有重要影响。 然而，如此高的补助比例和补助金额究竟会对上 市公司的财务信息披露质量、财务业绩及盈利持续性 产生什么影响，已然成为学术界和实务界迫切关注的 问题。鉴于此，基于产权异质视角下探讨政府补助对 上市企业盈利能力的影响机理，本文选取沪深主板上 市的 177 家制造业企业为研究样本，借助面板数据模 型实证检验了产权性质差异和政府补助与企业盈利能 力之间的关系，以期能够拓展企业盈利能力的研究视 角，对进一步明确政府补助在改善企业经营效率方面 的作用机制具有重要的现实意义。 二、文献综述及研究假设 盈利能力是综合反应企业的商品营销、现金获取、 风险回避等经营环节的综合指标，通常表现为企业获取 利润的能力，是决定企业可持续发展的重要因素。[1] 收稿日期：2015??12??03；修回日期：2016??02??28 基金项目：国家自然科学基金项目“上市公司策略性信息披露的实验与实证研究” 作者简介：何红渠(1964??)，男，湖南长沙人，中南大学商学院教授，博士生导师，主要研究方向：公司战略与财务会计；刘家祯(1992??)，男，内 蒙古包头人，中南大学商学院硕士研究生，主要研究方向：财务会计 经济与管理 何红渠，刘家祯：产权性质、政府补助与企业盈利能力——基于机械、设备及仪表上市企业的实证检验 77 从目前国内外学者关于企业盈利能力的研究来 看，主要集中在企业盈利能力评价指标体系和影响企 业盈利能力的因素两个方面。盈利能力评价是企业所 有权与经营权分离背景下，公司股东进行所有权控制 和经营权监控的需要。早期众多学者对盈利能力评价 指标进行了广泛深入的探究，涌现出一系列评价方法