教案宏观经济学.PPT

1、购买是指中央银行向证券一级交易商购买证券，并约定在规定的一段日期后由证券一级交易商向中央银行回购，又叫逆回购； 2、售出－购回协议是指中央银行向证券一级交易商卖出证券，并约定在规定的一段日期后由中央银行向证券一级交易商购回，又叫正回购。 1998年,由于取消了商业银行贷款规模的限制,迫切需要建立代替规模管理的间接政策工具,于是中央银行在11998年5月重新恢复了公开市场业务. 他是新西兰人，在英国工作。1958年根据英国1861-1957年的失业率和货币工资变动率的统计资料提出了菲利普斯曲线。 （1）由于货币政策目标之间存在一定的矛盾和冲突，因此货币政策目标是多重目标为好，还是以单一目标为好，这在理论界和实际工作部门都是一个有争论的问题。凯恩斯学派认为经济现象错综复杂，问题是多方面的，因此货币政策目标应以多重目标为好，并主张权衡性货币政策；货币学派代表人物弗里德曼认为多重目标难以兼顾，而且容易引起过头的政策行为，因此认为以单一货币政策目标为好，并主张实行“单一规则”的货币政策，即根据经济增长率和人口增长率来确定一个相对固定的货币供应量增长率。 （2）在那个著名的寓言故事中，布里丹的驴子一直徘徊于两垛草之间，疲于奔命却无从抉择，最后只好活活地饿死。既要促进经济增长、又要防范金融风险，中国货币政策不免像象布里丹的驴子一样，处境尴尬。 1986年1月，《中华人民共和国银行管理暂行条例》：“中央银行、专业银行和其他金融机构，其金融业务活动，都应以发展经济、稳定货币，提高社会主义经济效益为目标” （1）检讨指标是评判当前物价总体水平的指标，它是前期货币政策操作的结果。检讨指标包括消费物价指数、零售物价指数和GDP的平减指数，这类指标最显著的特点就是对政策变化和经济走势反映的滞后性。 （2）预警指标是预测未来物价变动趋势和经济走势的指数，是中央银行货币政策决策的依据。预警指标包括批发物价指数（WPI）和生产资料购进价格指数，近年来的实践表明，这两个指数相对于消费价格指数具有较明显的先行特点，能较为迅速地反映政策变化以及未来经济走势。 中国金融理论界关于币值稳定的研究，更多地表现为对于“适度通货膨胀率”的定量。　　1．“最佳通货膨胀率”。这种观点认为，通货膨胀在一定程度上可以刺激经济发展，增加就业水平。我国事实上存在通货膨胀，应正视这一点，在当前经济发展时期，采取温和的通货膨胀有利于经济增长。可以采取“最佳通货膨胀率”，把其控制在2．3％以下。　　2．随着８０年代末通货膨胀的加剧，一些人提出了“经济可承受能力”这一概念，即指居民对消费物价上涨的承受能力。但这是一个状态指标，到底居民的承受能力是多少，似无人给予准确的度量。许多人认为通货膨胀率5－6％无所谓，10％也不要紧，1988年的18．5％也闯过了，1993年的20－30％也没出问题，所谓“消费心理趋于成熟”，实际上是消费者只能“忍受”，而非“承受”。　　3．90年代后，一些学者又在前者的基础上发展出了广义“经济可承受能力”的概念。广义的经济可承受能力是指一国经济资源得到充分利用的潜在生产可能性边界，也即潜在生产可能性边界以内满足总供需均衡条件的价格水平的上涨不应视为通货膨胀。因为在这样一种均衡条件下，实质的国民总产出的增长必然大于至少等于价格上涨的幅度。“整个‘九五’计划期间，物价增长比经济增长低2个百分点，这是比较合适的，如果能做到这样，也可说币值基本稳定。”这一结论的提出，笔者认为正是基于这种观点。　　从目前的货币政策操作以及对货币政策效果的评价来看，中国金融理论界和实务界对何为“币值稳定”并没有取得共识，更没有提出一个合理的“度量”。1997年以来的物价走势、中央银行对前两年金融调控成效的评价以及对“通货紧缩”的漠视都可证实这一结论。第三种观点虽然对经济增长与物价水平的相关性具有较大的解释意义，但不具有可操作性，因为当期的经济增长率并不是一个固定值，而是各种宏观经济政策作用的结果，货币政策操作不可能盯住比物价指标更缺乏时效性和可控性的指标。不过它可视为中央银行度量币值稳定的上限。　　结合中国经济发展水平以及中央银行货币政策调控能力，笔者认为，人民币币值稳定的度量可界定为：物价涨幅区间2－6％，中间值为4％，上下波幅2个百分点。这一目标值的确定主要基于以下原因：　　首先，中国是一个发展中国家，正处于经济发展时期，改革的推进以及发展中出现的各种矛盾的化解，都需要一定的经济发展作为支持。而保持大于零的物价涨幅是投资者未来收益的前提条件，是引导投资者理性投资的最优价格信号。因此，必须保持大于零的物价水平，以刺激投资，促进经济增长。 1