坚定看好黄金上涨行情.pdf

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-5-3 黄金行业 行业研究(深度报告) 坚定看好2016 年黄金上涨行情 评级 看好 上调 [Table_Author] 分析师 葛军 报告要点 (8627  黄金本质-对冲美元资产收益率下行的无息货币 gejun@ 执业证书编号：S0490510120019 在美元仍为全球主要货币(纸币)前提下，黄金作为无息货币，其价格更多的表 分析师 熊文静 现为对美元的相对吸引力。其配置动力在于其保值功能，但黄金的保值并不是 （8621 之于美元信用的对冲，而是对冲的美元资产收益率的下滑。 xiongwj@ 执业证书编号：S0490513080004  以史为鉴：最全面黄金价格周期回顾 联系人 杨靖凤 长周期下，美国经济增长、美国劳动力生产率提升速度以及美股长周期走势等 （8621 指标都对金价的解释效果较好；短周期下，美元指数、美元实际利率与黄金价 yangjf@ 格负相关性明显，美国通胀水平、石油价格与黄金价格正相关性明显。 分析师  黄金价格与美元指数负相关性显著 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 公司代码 公司名称 投资评级 金价与美元指数的走势都是全球流动性配置轮动的结果，强负相关性反映了资 600489 中金黄金 增持 产配置的跷跷板效应，流动性配置的变化同时决定了黄金价格和美元指数涨跌。 600547 山东黄金 增持 但在避险需求刺激下，美元和黄金会表现出短暂的同步上涨。 002155 湖南黄金 增持  黄金价格与美元实际利率负相关性显著 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 美元实际利率是名义利率与通胀之差，大多数情况下，美联储利率政策随通胀 2015/5 2015/8 2015/11 2016/2 变化被动调整，且调整幅度相对滞后，因此实际利率大多与名义利率和通胀走 42% 28% 势负相关，金价与通胀和名义利率走势正相关。 14% 0% -14%  黄金价格展望-2016 年黄金价格值得期待 -28%