现金流量与企业发展的关系-中国房地产上市公司的分析.docVIP

现金流量与企业发展的关系-中国房地产上市公司的分析 基于对美国石油、烟草等成熟行业的公司囤积大量的现金的思考，借鉴契约论、公司治理结构理论和股利代理成本理论，美国财务学家Jensen将代理成本理论推广到公司理财和组织设计上，形成了自由现金流量理论（简称FCF）。1986年，Jensen在《美国经济评论》上发表《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文，正式提出了FCF的定义：“自由现金流量是指满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后剩余的现金流量，这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来”。 Jensen在该文中提出了自由现金流量的“负债控制效应”假说，并提出并购也可以控制自由现金流量的代理问题。 FCF理论产生的时间不长，但一经提出就引起学术界的积极反应，有关自由现金流量研究的发展势头迅猛。学者们从不同角度对该理论进行实证检验，有从融资角度验证的，有从企业投资角度验证的，有从股利分配角度验证的，有从企业绩效方面验证的，实证文献非常丰富。近年来，我国学这也密切关注企业的自由现金流量问题，有关自由现金流量的文献也逐渐丰富起来。本文，将从我国房地产市场角度，研究自由现金流量与企业发展的关系。 先来看一下当今的形式，始于美国次贷危机的 2007-2008 年全球金融危机终于导致实体经济的全面衰退。发达国家和新兴经济体的工商企业纷纷陷入资金困境，而企业现金流更是捉襟见肘。代表美