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第七章 证券投资决策 第一节 证券投资概述 第二节 证券投资的风险与收益率 第三节 证券投资决策 第四节 证券投资组合 引导案例 2007年2月27日股市暴跌，造就“黑色星期三” 2月27日，沪指早盘以3048.83点开出，深成指早盘开于8620.86点。然而，开盘后不久，风云突变，沪指逐渐下挫连续击破3000点、2900点、2800点三个整数关口，在2800点附件获得微弱支撑。最终，沪指收盘报收于2771.79点，下跌268.81点，跌幅8.84%；深成指报收于7790.82点，下跌9.29%。此外，沪深两市成交金额较前一交易日明显放大，沪市日成交额超过1300亿元，两市总成交额2006亿元，达到历史最高水平。从两市个股表现来看，沪深两市个股普跌局面可谓“惨烈”，包括ST、S股在内，跌停近1 000只，红盘个股不足100只。 与此同时，摩根士丹利资本国际亚太指数和日本韩国股市均创8个月最大跌幅。截至北京时间2月28日18时41分，摩根士丹利资本国际亚太指数跌3.1％；日经指数收盘跌2.85%；韩国股市盘中跌幅一度深达4.2％，浦项制铁等倚重中国的个股跌势最大。澳大利亚股市创5年来最大单日跌幅2.7%。同时欧洲股市在早盘也继续跌势，但随后略有回升。截至北京时间2月28日20时20分，道琼斯欧洲Stoxx600指数下跌1.2%，盘中跌幅一度达2.2%，该指数2月27日下跌3%。 （资料来源：新京报2007－3－3） 讨论题： 投资者该如何规避这种风险？ 学习目标 通过本章学习，应掌握证券投资的风险与收益率；掌握企业债券投资和股票投资的目的、估价方法与优缺点；熟悉证券投资的种类、特点与原因；了解影响证券投资决策的因素；了解基金投资的意义、种类及运作。 第一节 证券投资概述 一、证券投资的含义 证券是有价证券的简称，是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的凭证。证券投资是公司为特定经营目的或获取投资收益而买卖国家或外单位公开发行的有价证券的一种投资行为，它是企业投资的重要组成部分。 二、证券投资的目的 企业进行证券投资目的主要有以下几方面： （一）存放暂时闲置资金 （二）为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求 （三）满足季节性经营对现金的需求 （四）为控制相关企业，增强企业竞争能力 （五）获取较长时期的投资收益 三、证券投资的种类 （一）证券的种类 1．按证券发行主体分类 可分为政府证券、金融证券和公司证券三种。 2．按是否在证券交易所注册并挂牌交易分类 可分为上市证券和非上市证券。 3．按证券到期日的长短分类 可分为短期证券和长期证券。 4．按证券的收益状况分类 可分为固定收益证券和变动收益证券两种。 5．按证券体现的权益关系分类 可分为所有权证券和债权证券两种。 （二）可供企业投资的主要证券 金融市场上证券种类很多，而其中可供企业投资的证券主要有以下几种： 1．国库券 2．短期融资券 3．企业股票和债券 4．可转让存单 （三）证券投资的分类 根据证券投资的对象，将证券投资分为债券投资、股票投资和组合投资三类。 四、证券投资的一般程序 （一）合理选择投资对象 （二）委托买卖 （三）成交 （四）清算与交割 （五）办理证券过户 第二节 证券投资的风险与收益率 一、证券投资风险 证券投资风险主要来源于以下几个主要方面： （一）违约风险 （二）利息率风险 （三）购买力风险 （四）流动性风险 （五）期限性风险 二、证券投资收益率 （一）短期证券收益率 其基本的计算公式为： K＝ 公式中：S为证券购买价格；S为证券出售价格；P为证券投资报酬（股利或利息）；K为证券投资收益率。 （二）长期证券收益率 长期证券收益率的计算比较复杂，因为涉及的时间较长，所以要考虑资金时间价值因素。 普通股估价 股票是一种有价证券。 股东借此取得股利，表明的是所有权。 未来现金流量的内容： 若永久持有——股利（不固定）； 若不永久持有——持有期间的股利和出售价格。 其价值的确定 （一）基本模式假设投资者将无限期持有股票，且各期股利不固定。其估价模型为： 存在的主要问题： ①每年的股利是多少？ ——零成长 ——固定成长 ②折现率是多少？ 不同的股利分布的估价计算 ⒈ 零成长股票的价值：永续年金。 V = D÷i 例：A公司的股票，预计股利为2元/股，股东要求的报酬率为10%，则该股票的价值？ ⒉ 固定成长股票的价值 A公司股票去年的股利为2元/股，预计股利增长率为6%，i＝10%。则该股票的价值为？ A