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企业并购中财务协同效应问题的研究 2012年6月湖北经济学院学报(人文社会科学版)Jun.2012 第9卷第6期Journal of Hubei University of Economics(Humanities and Social Sciences) Vo1.9 No.6 企业并购中财务协同效应问题的研究余礼鑫(宁波广播电视大学北仑分校，浙江宁波315800)摘要:企止的兼并与收购是一种重要的市场经济现象，也是实现资源优化配置的重要手段，更是企业资本运作的核心内容。获得协同效应，实现，利润最大化是企业并购的主要目的，也是现代企业并购的基本理念。本文对评价协同效应的财务指标进行了阐述，并结合案例对协同效应进行了具体的分析。关键词:企业:并购:协同效应一、企业并购协同效应的理论概述得兼并后企业能够更科学、合理地使用资金。那些发展时间较(一)并购协同效应的概念长、已经进入成熟期或衰退期的企业，往往有相对富裕的现金协同效应通常被定义为一种;1+1gt;2;的效应，即并购后流人，但是苦于没有适合的投资机会，而将资金用于股利的发两个企业的总体效益大于两个独立企业的效益之和的部分。放。长此以往，企业发展前景会变得暗淡，并逐渐走向衰落，所要全面深刻地理解协同效应的含义，还必须牢牢把握以下两以其管理当局希望能从其他企业中找到有较高回报的投资机点:资本市场对并购双方作为独立企业未来业绩的预期;企业会，从而形成资金供给。与此同时，那些新兴企业增长速度较所处的竞争环境。快，具有良好的投资机会，但是其内部资金缺乏，而外部融资(二)并购协同效应的分类和作用机理的资金成本较高，加之企业负债能力差，获取资金的途径非常1.经营协同效应有限，因此特别需要资金。在这种情况下，企业兼并便在供求经营协同效应主要是指并购行为给企业在生产经营活动之间搭起了通道。方面带来的变化以及由效率的提高所产生的效益。并购对企(二)财务协同效应的表现业最明显的作用就是可以带来规模经济效应，即由于经济规1.利润增加。第一是营业收入的增加。并购的重要原因模的扩大，出现规模经济，范围经济以及双方互补性效应，企之一是因为整合后的企业可能会有更多的总营业收入。蕾业业实施并购后收益大幅增加或成本显著减少。收入的增加主要来源于市场营销、战略优势和对市场控制力2.管理协同效应的增强等。首先，在市场营销上，并购后会改善以前效果欠佳管理协同效应是指当两个管理能力不在同一阶段的企业的广告、薄弱的分销网络和不平衡的产品系列等情况;其次，发生并购之后，合并后的企业将受到具有管理能力具有优势某些并购能获得技术和行业的战略优势，使企业在动荡的环的企业的影响，提高并购后企业管理能力，即并购后企业的管境下，增加未来经营柔性;最后，企业并购另一企业而增大其理将会大于两个企业单独管理能力总和。其本质是一种合理市场力量，致使对市场的控制能力增强。第二是产品成本的降配置管理资源的效应，因此与管理协同效应相关的整合主要低。企业兼并整合后，经营效率可能比独立经营时更高。通过是人力资源整合和企业管理结构及文化整合。收购兼并而获得的经营商效率可在以下三方面体现出来:首3.财务协同效应先是生产、管理规模经济的实现。兼并前两个独立的企业可能财务协同效应是指并购带来的财务方面的增效作用。这至少其中一家没有达到最优生产规模和管理能力过剩，因此种效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于税法、通过兼并整合，实现生产的规模经济，大大降低产品成本。其会计处理惯例以及证券交易在内的等内在的规定作用而产生次是兼并整合后，相关经营活动的协调更容易且能够实现技的一种纯金钱上的效益。术的转移，从而降低管理成本和技术开发成本。最后是其他已企业战略并购的财务协同效应主要体现在通过减少交易有资源的统筹利用。比如不同生产或销售期的产品在仓储时成本，提高企业经济效率与效益、改变财务会计中核算方法、间上对库房的充分利用，从而降低单位存贮成本。调整主营业务结构和非经常性收入以及;逃脱;企业税务负担2.实现避税效应。各国不同类型的企业在资产、股息收等方法，使并购后企业在财务方面形成优势。对上市公司来入和利息收入等资本收益的税率及税收范围方面有很大的差说，并购会给企业的股票价格带来积极影响，给投资者正面的异。正因为这些差异的存在，可以使企业通过并购实现合理避预期，最终增加企业市场市值，使股东权益最大化。税的目的，减少企业的自由现金流出量，以达到增加企业利润二、财务协同效应的表现及评价指标分析的目的。通过并购活动，可以在以下三个方面来减少税额，实(一)财务协同效应的意义现税收的削减:财务协同效应的意义在于两种企业通过兼并的方式形成首先是亏损递延，实现合理避税。通常，一个具有大量现一个小型的资本市场，一方面可以提高企业资金的效益，另一金流的企业通过兼并严重亏损企业，利用