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企业跨国并购财务风险管理与控制 企业跨国并购财务风险管理与控制 江苏科技大学经济管理学院 刘炳茹 吴君民 摘要：经济全球化和新科技与产业革命推动了世界经济的快速增长，加快了全球贸易投资的 自 由化步伐，全球跨国的直接投资发展迅速，并购规模不断扩大。我国企业也积极参与跨国并购，使我 国在跨 国并购中进一步扩大了发展空间和国际资源的利用，同时也带来了成本管理的提高和财务 风险、整合风险、信息风险等多方面风险的增加。本文重点研究我 国企业在跨国并购中的财务风险 管理与控制，以帮助企业更好地应对来 自国内外同行企业的激烈竞争。 关键词：跨国并购 财务风险 管理与控制 跨国并购是世界范围内公司接管与重组下产生的并 购方式和范围的扩展，是一国企业为了达到某种目的，通 过一定渠道和支付手段对另一国企业的资产或股份进行 购买的经济活动，其中包括有优势企业对其他一家或多家 独立企业进行吸收合并的企业兼并以及对其他企业的资 产或股票等进行购买来获取该企业控制权的企业收购两 层含义，是跨国公司通过这种内部化行为进行的国际生产 领域的扩张。 一 、企业跨国并购现状 目前 ，我国企业并购的整体规模比较小 ，控制权的取 得以相对控股为主，绝对控股情况较少。 、 (一)跨国并购的交易额逐年上升 20多年来 ，我国企 业参与跨国并购的总体发展迅速，2006～2011年我国企业并 购交易额占对外直接投资比重从23％提高到76％，已成为 我国对外直接投资的主要方式。 (二)跨 国并购主体多元化，但主体依然是 国企 中国 参与跨国并购的主体逐渐由单一的国有企业转变成国有 和民营企业共同参与，近年来 ，中国民营企业对海外的并 购有望成为跨国并购新的主力 ，但 目前国家企业跨国并购 的交易数量从2000～2010年10年间完成的交易数量占全部 企业的68．33％，交易金额占全部并购交易的94．13％，无论 数量还交易金额上国有企业都还占据着主体地位。 (三)跨国并购的产业、行业与地域分布广泛 在跨国 企业并购案涵盖的所有三次产业中，绝大部分并购资金流 人在矿产资源、汽车、家电、新兴电子高科技行业等第二产 业；跨国并购的地域分布以港澳、北美地区向亚太 、欧非和 拉美地区扩展 ，主要的并购集中在英法意等世界发达国家 的制造、金融保险和信息技术行业，矿产、能源资源的并购 主要集中在非洲、南美、大洋洲等自然资源丰富的国家和 地区；分布的行业以采掘、制造、金融保险三大行业为主， 分别占并购总金额的52．36％，21．78％，18．67％，我国对外直 接投资的主体主要是国有能源资源企业，制造业的并购数 量与采掘业相当，但因其行业发展资金的规模大小决定了 并购金额远远低于采掘业，金融保险业由于中国银行业自 身的实力在不断壮大，参与国际竞争的意识不断增强 ，政 策上央行外汇储备多，流动性好 ，加上金融危机影响着中 外经济交往的深度和广度，促使该行业在并购的数量与金 额上都有稳步的提高。 二、企业跨国并购财务风险管理控制现状 跨国并购最终会在财务风险上体现各项风险，由于我 国企业的跨国并购时间较短，缺乏对财务风险控制的经验 和对国外财务融合管理等方面的经验，对国外的文化习俗 也缺乏研究，容易在跨国并购的决策中对预期财务风险估 计不足而导致跨国并购风险失败。 。 (一)并购投资决策盲 目，财务信息获取困难 由于中 国部分企业片面追求规模化而忽视企业自身对财务风险控 制能力的评估，对异国的目标公司企业情况了解不够准确， 获取财务信息难度大，可靠性差，对当地的销售潜力和远期 利润的估计以及商誉在内的无形资产价值评估都比较困 难，导致一系列财务风险，如负税成本、产品定价、人力成本 压力、潜在负债等隐藏的问题在并购后不久爆发出来。 (二)财务系统不同影响并购 每个国家所适用的会计 准则不同，使得并购企业与 目标企业适用的会计准则不同 从而产生不同的财务系统，这些不匹配的财务系统在一定 程度上影响了跨国企业并购前的价值评估和并购后对企 业的整合，使并购企业实现的财务收益受 目标企业财务职 能 、管理制度与机构设置等因素影响，使预期财务收益与 实际财务收益发生背离而导致企业受到损失。 (三)外汇风险 跨国并购受外汇汇率影响极大，主要 是以现金购买资产、股票或以股票购买资产等涉及两种或 两种以上货币利率和汇率问题，所以目标公司的股票、债 券的价值会随着国际汇率的波动而发生波动，使跨国公司 的经营、成本增加，影响并购方支付的有效价格 ，影响目标 企业的生产成本及并购公司的利润，对企业未来的成本、 价格 、销售收入等产生很大的影响，使企业的收入或支出 在未来发展