我国创业板上市公司资本结构与会计稳健性研究——基于Basu模型.docVIP

我国创业板上市公司资本结构与会计稳健性研究——基于Basu模型 多是高新技术研发企业，这些企业存在着很大的经营、投资不确定 性（与主板上市公司相比），创业板上市公司股份比较集中，控股股 东既是决策者也是经营者。与主板上市公司相比，创业板上市公司 所具有的独特企业特征是否会使创业板上市会计稳健性与资本结 构存在不一样的关系？创业板上市资本结构和稳健性存在什么样的 关系？研究这些问题，有助于优化创业板上市公司资本结构，对于提 高创业板上市公司会计稳健性有着重要的现实意义。 二、文献综述 Watts(1993)认为会计稳健性源自于内部契约，他把内部契约分 为三类：债务契约、股票契约以及薪酬契约。Buijink、Peek 和 Cuijpers (2006)认为债权人对债务人的会计稳健性要求较低，原因在于债权 人对于债务人比较熟悉，也就是说存在着关系融资这种说法。他们 认为股权契约有助于挺高企业的会计稳健性，因为稳健性有助于企 业获得股权融资，同时小股东可以借助稳健性要求来保护自身的权 益。Ahmedamp;Duellman(2007)认为外部持股人的会计谨慎性要求不同 于内部持股人的会计谨慎性要求，通过研究发现外部持股者持股比 例越高对谨慎性要求越高，内部持股人与之相反。Ball、Robin 和 Sadka(2010)研究结果显示债务市场对会计稳健性有着显著影响，而 股票市场对会计稳健性影响不显著，这意味着债务契约对债权人是 有利的，股票契约对稳健性没有影响。 孙峥、刘凤委和汪辉(2005)研究结果显示负债率高的企业稳健 性有所提高，负债率低的企业与之相反。王毅春，孙林岩(2006)研究 显示企业银行贷款的比重越大，企业的会计稳健性越高，这意味着 作为外部债权人的银行可以提高贷款企业会计稳健性。温章林 (2011)认为在研究会计稳健性影响因素时，必须要考虑债务契约和 股权制衡制度。崔倩，周晓惠(2013)研究了机构投资者的进入对被投 资企业会计稳健性的影响，结果发现机构投资的进入有助于被投资 企业会计稳健性的提升。董淑兰，刘云旭(2013)基于 Basu 模型以 2009 年到 2011 年深市 A股上市公司为研究样本，结果发现债务资 本比例与会计稳健性成正相关，权益资本比重提高则会计稳健性也 会相应的提高，作为企业内源资本的留存收益与稳健性表现出负相 关关系。刘爱东，周琼和曾辉祥（2015）以我国受到反倾销控告的企 业为研究样本，研究了涉及到反倾销企业的资本结构与稳健性的关 系，研究结果表明债务资本和权益资本比例越高企业的稳健性越 强，作为企业内源资本的留存收益与稳健性也表现出负相关关系。 通过回顾相关文献，笔者发现我国学者研究会计稳健性集中在 主板上市公司，不过也有学者对比过由于上市板块不同对会计稳健 性造成的差异，陈策，吕长江(2011)对比了 A股主板上市公司与中小 板民营企业的会计稳健性差别，一方面深交所制定的针对中小民营 企业的行政法规可以提高中小民营企业的会计稳健性，另一方面主 板上市公司具有较高的负债比率，实际控制人担任董事长或者总经 理的比例较小会提高会计稳健性的要求。关于创业板上市公司资本 结构与稳健性关系的研究文献很少，本文的研究结果将为以后会计 稳健性研究提供一些启示。 三、研究假设 资本结构可分为狭义资本结构和广义资本结构，狭义资本结构 指的是企业长期资本的比例关系，广义资本结构是指企业权益资本 与债务资本的比例关系。本文选取资产负债率、留存收益资产比、所 有者权益资产比来衡量企业的资本结构。在债务契约中，企业债权 人与企业股东相比，企业债权人更关心企业的负债水平和盈利能 力。企业债权人需要根据企业提供的会计信息来判断债务人所具有 的偿债风险，但是由于经营权集中在企业管理层手中，会计信息的 质量会因为管理层操纵利润受到影响，债权人为了自己债权的实现 能得到保障，债权人就会提出稳健性的要求。当企业面临高负债以 及高财务风险时，债权人提出的稳健性要求可以限制管理层高估收 益和低估费用以及负债的行为，从而降低了债权人承担的风险。创 业板上市公司的高投资风险特性、高度的经营不确定性会使得债权 人提出稳健性要求，以保证其自身的资本安全。所以在此提出假设： H1：创业板上市公司负债比率与会计稳健性呈同相变动关系， 即负债提高可以增强企业会计稳健性。 留存收益是企业在发展经营中创造的，没有分配给企业所有者 的盈余。留存收益的存在不但为债权人提供了保障，同时留存收益 作为资本的一种来源，有着低资本成本的优势，使用留存收益也不 会稀释企业的控制权。有学者认为企业对留存收益的运用存在随 性，外部投资者对留存收益约束缺乏刚性，因此留存收益与稳健性 存是负相关的。主板上市公司的情况确实如此，陈旭东，黄登仕 （2006）的研究也证实了