我国制造业公司并购绩效的实证研究——以a股上市公司为例.pdfVIP

摘 要 如今，在经济进入新常态的背景下，我国经济面临着增速放缓、结构不合理的 压力。振兴实体经济，特别是振兴制造业，方能有效解决目前的滞涨问题，这也是 供给侧改革所要求的任务之一。目前，针对制造业产业转型升级，国家已推出一系 列相关政策文件，并提出了 “中国制造 2025”计划。其中，并购交易以其对企业 的转型升级以及对产业链上下游的控制作用作为新一轮改革的重点。自 2012 年以 来，我国的并购交易市场日渐繁荣，越来越多的企业通过并购来实现企业的扩张。 2016 年我国制造业企业的并购交易宗数、交易金额均达到历史新高，其中绝大部 分的并购目的是产业技术升级。 对于企业并购能否为企业带来绩效的增长，国内外学者做了大量的研究。并购 对于目标公司是一个利好消息，可以使目标公司的股东获益。而在不同时期，不同 类型的并购交易对于主并购公司绩效的影响也不尽相同。本文以 2012 年为起点， 观察 83 家A 股制造业上市公司绩效的变动情况。选取了一系列代表公司经营能力 的财务指标，构建了公司绩效评价体系，根据公司绩效的得分对公司的并购行为做 出评价。并针对不同并购类型，做出进一步研究。 研究结果表明，制造业企业通过并购可以带来绩效上的提升，而且提升的效果 是显著的。对于不同的并购类型，横向并购和纵向并购的绩效波动较小，而混合并 购绩的效波动较大。企业采用这三种并购方式均在并购后第二年绩效出现下滑，在 第三年的到回升。在观察期的最后一年，纵向并购绩效的得分最高。最后根据研究 结论，在公司经营层面和政府行政层面提供政策支持。 关键词： 并购绩效，并购类型，财务指标法 I Abstract Today, in the context of the economy into the new normal, Chinas economy is facing a slowdown, irrational structural pressures. The revitalization of the real economy, especially the development of manufacturing industry, can effectively solve the problem of stagflation at present, which is one of the supply side reforms required tasks. At present, for the manufacturing industry transformation and upgrading, the state has launched a series of relevant policy documents, and made the Made in China 2025 plan. Among them, M A transactions with its transformation and upgrading of the industry as well as the control of the upper and lower reaches of the industrial chain as the focus of a new round of reform. Since 2012, Chinas M A market has become increasingly prosperous, more and more enterprises through mergers and acquisitions to achieve the expansion of enterprises. In 2016, the number of mergers and acquisitions in Chinas manufacturing enterprises, trading volume reached a record high, m