2018年CPA《财务管理》习题08.pdfVIP

第六章 债券、股票价值评估 本章考情分析 本章主要介绍债券价值评估和股票价值评估。本章从题型来看单选题、多选题、计算题 都有可能出题,本章第二节是第8章的计算基础。 客观题部分 本章考点精讲及经典题解 考点一：债券价值的影响因素 1.面值 面值越大，债券价值越大 （同向）。 2.票面利率 票面利率越大，债券价值越大 （同向）。 3.折现率 折现率越大，债券价值越小 （反向）。 债券定价的基本原则是： 折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； 如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； 如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 4.到期时间 （1）平息债券 新发债券 流通债券 种类 （不考虑付息之间的变化） （考虑付息之间的变化） 当票面利率高于必要 波动下降 （先上升,割息后下降, 直线下降 报酬率 （溢价） 但始终高于面值） 当票面利率低于必要 波动上升 （先上升,割息后下降, 直线上升 报酬率 （折价） 有可能高于、等于或小于面值） 当票面利率等于必要 波动 （先上升,割息后下降,有可 水平线，不变 报酬率 （平价） 能高于或等于面值） 【扩展】 其他条 件相同情况下，对新发平息债券来说： 溢价发行的债券，期限越长，价值越高； 折价发行的债券，期限越长，价值越低； 平价发行的债券，期限长短不影响价值。 （2）零息债券 随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。 （3）到期一次还本付息债券 随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 5.利息支付频率 债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情 况正好相反。 结论: 对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降； 对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升； 对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。 6.折现率与到期时间的综合影响 随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。 【例题 ·多选题】若付息期无限小,对于平息债券,下列关于债券价值的说法中,正确的有 （ ）。 A.当市场利率等于票面利率时,债券到期时间的延长对债券价值没有影响 B.当市场利率不变时,随着债券到期时间的缩短,溢价发行债券的价值逐渐下降,最终等 于债券面值 C.当市场利率发生变化时,随着债券到期时间的缩短,市场利率变化对债券价值的影响 越来越小 D.当市场利率不等于票面利率时,随着债券到期时间的延长,债券价值越偏离面值 【答案】ABCD 【解析】债券价值与面值不一致是由于票面利率与市场利率不一致引起的,到期时间越长 影响越大。 【例题 ·多选题】假设其他因素不变,下列事项中,会导致折价发行的平息债券价值下降 的有 （ ）。 A.提高付息频率 B.延长到期时间 C.提高票面利率 D.等风险债券的市场利率上升 【答案】ABD 【解析】对于折价发行的债券加快付息频率会使债券价值下降,所以选项A正确；对于折 价发行的债券,到期时间越长,表明未来获得的低于市场利率的利息情况越多,则债券价值越 低,选项B正确；提高票面利率会使债券价值提高,选项C错误；等风险债券的