当前经济的严重课题与前景展望.docVIP

PAGE PAGE 11 第三章 当前经济的严重课题与前景展望 本章在《现代日本经济概论》第七章的基础上略有修改。 第一节 当前经济的严重课题 一、巨额的不良债权 自上世纪90年代初泡沫经济崩溃以来，日本不良债权就一直是持续增加的趋势。1992年度以来，全国银行共处理了近70万亿日元的不良债权，其中1995－2001年度年均处理10万亿日元左右。尽管如此，全国银行的不良债权还是一再刷新历史最高纪录。根据表1的统计，1996年3月末全国银行的不良债权为28.50万亿日元，比1993年3月末的12.77万亿日元增加了1.23倍；1997－2000年，全国银行的不良债权一直在30万亿日元左右居高不下，2002年3月末又一举增加到创纪录的42.23万亿日元，约相当于1993年3月末的3.3倍；2002年9月末，全国银行的不良债权虽略减少为39.23万亿日元，但仍比90年代末多达10万亿日元左右。 由于巨额的不良债权，历史悠久的日本债券信用银行、日本长期信用银行、北海道拓殖银行以及四大证券公司之一的山一证券，在1998年后已先后破产了。如果不能有及时效地处理好不良债权问题，就难免继续出现新的大型银行破产高潮。 巨额的不断增加的不良债权不仅严重压迫了银行的经营，而且还严重影响了产业资金的供给，加剧了资金过剩的局面。1992－1999年，全国银行存款总额虽然增加了8.2%，但贷款总却减少了4.9%；其中，新增设备投资贷款减少了11.3%。与此同时，全国银行贷款总额对存款总额的比重，也由1992年的104.6%，下降到了1999年的95.7%。 另外，由于巨额的不良债权，日本金融机构的国际信誉大为下降了。80年代后期，以强大的金融实力为后盾，日本主要城市银行大都被国际有关资信评定机构评为国际信誉最高的银行。然而，90年代后，自不良债权问题显露出来以后，以日本金融机构在国外筹资被追加利息为标志，日本主要金融机构的国际信誉就一落千丈了。现在，在主要城市银行中，不仅被评为A级国际信誉的越来越少，而且日本金融的整体形象也大不如前、今非昔比了。根据瑞士IMD（国际经营开发机构）2001年初公布的国际竞争力评定结果，在所调查的47个国家中，日本金融的国际竞争力已被排在了第22位。 根据过去10年来处理不良债权的经验，单靠金融机构自身的经营利润，并不能从根本上解决巨额的不良债权问题，而必须有公共资金的投入。然而，在财政赤字压力越来越大的情况下，正如1998年长期信用银行等大型金融机构破产时政府无能为力一样，日本政府究竟能下多大的决心，投入多大的力量，这还是一个未知数。 二、紧缩的恶性循环 自泡沫经济崩溃以来，日本经济一直处于从经济过热到经济紧缩的调整之中。其重要标志，就是商品价格和资产价格的持续下跌。1991－2001年，日本生产者批发物价指数由105.1下降为95.3,下降了9.8个百分点,削减幅度为9.3%；消费者物价在1998年后也出现了连年下降的趋势（参见表3－1）。资产价格也一样，股票资产和土地资产都处于持续的价格下跌之中。2001年9月，日经平均股价已跌到了1983年的水平，东京、大阪、名古屋等六大中心城市的商业地价已跌到了1982年的水平。 表3－1 日本物价指数的升降情况（以1995年为100） 年 度 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 批发物价指数 105.1 104.2 102.6 100.8 100.0 98.4 99.0 97.5 96.0 95.9 95.3 消费物价指数 96.5 98.1 99.4 100.1 100.0 100.1 100.8 101.0 100.5 99.9 99.4 资料来源：〖日〗东洋经济新报社编《经济统计年鉴》，2000年版； 〖日〗《经济学人》，2002年1月15日。 所谓紧缩的恶性循环，是1998年经济白皮书提出来的：“由于制品价格下跌企业收益减少，从而使国内总需求减少，进而又导致物价进一步下跌，形成了一种恶性循环”。这就是说物价下跌和实际经济是互相影响的，其具体过程是：①由于制品价格下跌，企业的销售额和经营收入减少；②由于工资等生产要素价格的下降刚性，在工资和生产要素成本不变或有所提高的情况下，企业的经营收益就大幅度减少了；③即使处于金融缓和的局面，但由于物价下跌，所以实际利率仍然居高不下，达不到零利率的政策效果；④其结果，以企业设备投资为首，最终消费需求萎缩，国内需求进一步恶化。 除股市和地价下跌也通过逆资产效果的作用，形成了资产紧缩的恶性循环。紧缩的恶性循环不仅导致了1998年经济萧条，而且是90年代长期经济停滞的重要原因。 鉴于1930年经济大危机时物价曾下跌18%，而90年代10年才下跌了