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电子竞技行业专题报告-寒冬已逝 信息技术 | 互联网 推荐（维持） 寒冬已逝，喜迎新春 2#004699015年 电子竞技行业专题报告 上证指数 3864 行业规模 占比% 股票家数（只） 1#0046990 #0046990.4 总市值（亿元） 30046990 #0046990.6 流通市值（亿元） 2#0046990#0046990.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 8.2 98.4 118.1 相对表现 -1#0046990.7 28.2 25.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 本篇报告主要分析了中国电竞市场的发展基础、未来发展动力及产业链可关注的 环节，并建议关注天神娱乐、顺网科技、金亚科技等上市公司。 ??#0046990 中国电竞玩家过亿，巨大的群众基础决定了电竞行业潜在空间广阔。电子竞 技的是电子(游戏性)+竞技（体育性）的完美结合，充分契合年轻一代对娱乐 性的内心追求。算上游戏玩家，泛电竞用户群体达 4 亿，占全球电竞玩家的 26%，其影响力不亚于篮球、足球等热门运动，从网络条件和人口基础角度 考量，中国相较电竞鼻祖韩国有更好的发展土壤，从这片热土上孕育出庞大 的电竞市场已具备基本条件。 ??#0046990 电子竞技迎来迈向成熟的转折点。虽然电竞行业在前几年经历了飞速发展， 但总体而言中国电竞还处于初级阶段。2#004699015 年将成为整个行业的发展拐点， 政府争相拉拢扶持电竞产业并将其作为拉动经济和旅游的新引擎，产业资本 密集投入推动行业建立“离钱更近”的商业模式及健康完备的产业生态圈，此外 WCA2#004699015 的盛大开幕更是为行业注入了一剂强心针，以高额的奖金、超长的 赛程、广受欢迎的代言人和广泛的宣传体系让电竞成为全民关注、全民参与 的大众化活动。可以预见，电竞行业的腾飞已近在眼前。 ??#0046990 看好电竞赛事组织和直播两个环节。电竞行业形成以赛事为核心的产业生态 圈，其中重要的参与方包括战队（俱乐部含选手）、赛事组织方、广告商、 直播平台（媒体含解说）。电竞赛事组织短期期待转播权收益大幅提升，从 远期观望门票收入有所贡献。电竞直播平台有望成为下一个重要流量入口， 变现价值高于传统视频平台，目前行业处于卡位关键时期，吸引高质量用户、 抢占游戏运营先机是第一要务。 ??#0046990 强烈推荐天神娱乐、顺网科技。金亚科技具备电竞全产业链布局雏形，有望 实现流量和变现的正循环，龙头之势已崭露头角，但因前期涨幅较大，我们 更加推荐关注天神娱乐和顺网科技两个电竞新龙头标的。天神娱乐是WCA首 度引入的页游产品研发商，随着电竞品类及公司布局的深入，预计公司将成 为各大电竞比赛常客。顺网科技致力于打造娱乐 O2O 一站式平台，其中线下 经济是将平台价值显现化的重要落地方式。 张洁 #0046990755 zhangjie8@cmschina4.cn S100469905140046990#0046990 研究助理 李妍 #004699021-684#0046990741#0046990 liyan15@cmschina.cn 重点公司主要财务指标 股价 13EPS 14EPS 15EPS 13PE 14PE PB 评级 天神娱乐 191 #0046990.12 1. 1.38 877 1#0046990#0046990 35 强烈推荐-A 顺网科技 46.#0046990.35 #0046990.54 #0046990.81 132 85 11 强烈推荐-A 金亚科技 51.-#0046990.46 #0046990.1 #0046990.13 -111 51#0046990 15 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 -5#0046990 #0046990 5#0046990 1#0046990#0046990 15#0046990 Apr/14 Jul/14 Nov/14 Mar/15 (%) (% ) 互联网 沪深3#0046990#0046990 行业研究 Page 2 正文目录 一、电子竞技具备成为热门娱乐方式的基本素质 4 1、电子竞技是兼顾游戏性和体育性的新型娱乐方式 4 2、广泛的用户基数以及高关注度决定行业具有潜质 5