财务管理案例分析 (建行引进战略投资者美国银行)培训材料.ppt

案例分析;（二）最终选择美国银行作为战略投资者主要考虑的因素;二、建行股份是否被“贱卖”;(三）、高风险高收益是资本市场永恒主题同样适用于战略投资者。2008年在建行重组和准备上市时，在港上市的国有企业普遍跌价，而这时的美国银行入股面临着一定的风险。投资风险难以估测，因此，高回报体现了再经济市场中正确决策的所获得的风险价值。 ;三、引进战略投资者之后的实际效果;2、财务业绩的变化;从上表可以看出，受国家政策及措施的影响， 从2003年开始盈利性指标发生非常剧烈的变化，净利润也上升了10倍左右。 2004年仍然保持着较强的变化趋势，增长速度仍然非常大 2005年并未发生很大变化 2007年以后各项盈利指标开始稳步上升，并与引入战略投资者前相比均有大幅提高，反映引进战略投资者的盈利性效应。 ;讨论题;(2)、合作内容不但已全部覆盖美国银行战略协助协议约定的52项服务范围，而且也满足了协议范围外的因市场发展而新生的业务需求。引进境外战略投资者是国家对国有商业银行改革的要求，也是建行深化改革的内在要求。建行始终认为引进战略投资者不仅是为增强资本实力，改善资本结构，提升市场认可度，顺利实现海外上市，更重要的是借鉴其带来的国际先进管理经验、技术和方法，提高经营管理水平。;（3）、全面提高对个人客户的销售与服务能力，实现个人银行业务快速发展，是建行战略转型与发展的关键举措。在战略协助执行之初，建行就把零售业务作为首选的合作领域，而这恰恰是美国银行最具竞争优势的业务。双方以建行的业务环境为基础，分别为普通网点、理财中心、财富管理中心和个人贷款中心建立了销售流程、服务流程，改进了内部管理。改造之后，建行的个人普通客户、中高端客户和高端客户都体验到专业化、高效率的服务，客户满意度显著提高，产品销售快速增长，个人业务市场竞争力大幅提升。;（4）建行与战略投资者的战略合作能否成功，关键还在于建行能否成功地将境外的先进经验和做法与中国的实际、与建行的实际相结合，从满足广大客户的服务需求出发，实事求是，大胆创新，真正使建行自身的经营管理水平和???户服务能力得到提升，真正成为世界一流银行。 ;2、你如何评价建行股份被“贱卖”的观点？; 而在建行与美国银行合作并成功发行上市后的今天，建行无论在治理结构、风险控制及盈利能力上都已今非昔比，那么以现在的市场价格来衡量2005年的定价标准不免有些偏颇。 ?从双方实际获得的收益看。汇金公司获得的收益远远高于美国银行。上市后汇金持股总值为478.56亿美元，加沙是战略投资者购买股份交割获得的39.66亿美元，增加了1.3倍。; 如果以建行收盘的股价2.55元看，汇金的权益更是增加了337.08亿美元，增加了1.5倍。而上市后美国银行持股市值为55.51亿美元，较之前的投入增加了25.51亿美元，增加了0.85倍，远低于汇金的1.3倍。而如果从银行增值金额看，美国银行增值金额更是只相当于汇金的8.7%。 ?从美国持有建行股权的限制看。按照我国证监会的规定，境外战略投资者的最短股权持有期必须在3年以上，占股的比例不低于5%，同时，最高持股比例不能高于20%。这就使得，一方面，在当时的舆论环境下，国外机构对中国银行业的发展预期很低，加之股权锁定期的限制，进行如此巨大的投资将会面临十分巨大的风险，而我国商业银行特有的制度特征和政治背景都对建行未来的经营发展构成了极大的不确定的影响，这就必然要求在进行股权定价时加入一部分风险溢价进行补偿；; 另一方面，由于20%持股比例上限的限制，美银无法在建行的经营管理中取得话语权，而只有将这些因素在定价有所反应才能保证交易的公平 从其他国有商业银行的定价看。主张建行“贱卖”的观点认为，按国际银行参股通常支付的2--3倍的溢价，建行出售股权的溢价仅为17%，远远低于国际正常水平。但是应该看到，国际通行的这种价格的确定是国际大银行之间合作时确定的价格，而在国外银行由于一贯遵循相同的国际准则，在政策背景，治理结构等方面相差无几，不确定因素少，; 同时，其在盈利能力，产品开发能力，风险控制能力等方面均优于国有银行。而相比于2005年时建行的状况，我们不能以此为参照来衡量建行的定价，而是应该将建行的定价与其他国有银行相比较。在引入的境外战略投资者的国有商业银行中，工行获得的溢价为15%，中行为10%,这样看来，建行的价格并不算低。 作为股权的定价，我们并不能完全从财务的角度去考虑，我国之所以引入境外战略投资者，主要是要引入其先进的经验技术，提高我国商业银行的核心竞争力，而这些技术我们无法无偿地从外资银行那里得到。同时改造之后，建行的个人普通客户、中高端客户和高端客户都体验到专业化、高效率的服务，客户满意度显著提高，产品销售快速增长，个人业务市场竞争力大幅提升。;（2）、从另一方面来说，200