交行施罗德基金资本市场分析.pdfVIP

经济未到底，股市鱼头债券鱼尾 交银施罗德基金管理有限公司 交银施罗德基金管理有限公司 李旭利 2008-12-05 李旭利 2008-12-05 主动调整资产类别 主动调整资产类别 根据经济周期不同阶段配置大类资产 经济周期不同阶段各类资产收 Absolute return Recession Recovery Commodities 益表现有明显差异。 Property Cash Absolute return 我们完全可以通过不同周期阶 Infrastructure 段的大类资产配置变化来提高 Cash Equity 收益水平。 Equity High 优先选择相对收益高的资产类 yield 别 Slow-down Equity Expansion 理想的状态 理想的状态 Slow-down Recession Recovery Expansion Market Neutral HF Commodities Cash Event Driven HF Cash Private Equity Macro HF Equity Global EM Govt. Bonds Distressed HF Equity Sec HF High Yield Equity Equity Graph for illustration purposes only 中国经济周期向下 中国经济周期向下 中国经济已经硬着陆 10月PMI指数大幅下挫，创历史低点。 10月工业增加值下滑至8.2%，仅略高于98年的低点7.2%， 表明经济严重下滑。 10月发电量同比下降4%，低于98年的最低水平。 从担心通胀到担心通缩，政策目标一年四变 从担心通胀到担心通缩，政策目标一年四变