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OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全称是“场外交易(或柜台交易)市场行情公告板(或电子公告板)”，是美国最有影响力的小额证券市场之一。 鉴于中国企业以及相关机构对借道美国OTCBB上市日渐青睐，作者将OTCBB网站的相关内容制作成本小册子，希望对读者能有所裨益。 第一章 美国OTCBB简介 一、美国证券市场的多层级划分 1、一级市场：又称初级市场或发行市场，供未上市公司通过专业团队(律师、会计师、承销商、辅导券商及财务顾问等)的辅导，取得上市身份与股票在集中交易市场公开流通及交易之资格。 2、二级市场：又称次级市场或交易市场， 美国共有七个证券交易所： ⑴纽约证券交易所(NYSE) ⑵美国证券交易所(AMEX) ⑶费城证券交易所(PHLX) ⑷芝加哥证券交易所(CSE) ⑸波士顿证券交易所(BSE) ⑹辛辛那提证券交易所(CSE) ⑺太平洋证券交易所 (PSE) 在二级市场公开的交易配合过程的的其它市场参与者包括：? ⑴证券商：承销商、自营商、经纪商 ⑵证券金融公司 ⑶证券投资信托公司 ⑷证券投资顾问公司 ⑸证券集中保管公司? 3、三级市场：为股票交易市场，俗称店头市场 ，包括如下： ⑴纳斯达克交易市场 ①全球精选市场 (NGS)：优质公司上市，在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其他市场。 ②全球市场(NGM)：纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场。 ③资本市场（NCM）：专为成长期的公司提供的市场, 财务指标要求没有全球市场上市标准那样严格。 ⑵柜台买卖中心(OTCBB)：俗称上柜，以美分为交易单位，交易之股票又称「便士股」。 ⑶粉纸交易市场(PINKSHEET)：私人公司，为垃圾股票交易的地方。?? 二、OTCBB的产生和发展 OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全称是“场外交易(或柜台交易)市场行情公告板(或电子公告板)”，是美国最有影响力的小额证券市场之一。属于上述三级市场。 为了解决柜台交易市场(OTC)信息闭塞、分散割裂风险大的问题，1971年2月8日“美国全国证券交易商协会自动报价系统”(NASDAQ)正式运行，并从粉红单市场精选2500种股票进行报价，1975年NASDAQ颁布了正式的上市标准，这样就与其他的柜台交易彻底分开了。1990年6月为了加强OTC市场的透明度和便于交易，美国证券交易委员会(SEC)根据1990年《低价股改革法案》的规定，强令要求NASD为达不到在NASDAQ股票市场上市标准的其他柜台交易股票开设了电子报价系统，即OTCBB。当时基本无任何上市限制条件，大量粉红单市场的股票都到OTCBB报价，1997-1999年达到6600多支股票。 1993年12月起，美国证券交易委员会要求所有美国国内的OTC证券在成交后90秒内必须通过自动交易服务系统(Automated Confirmation Transaction Service，ACT)确认，并显示于OTC上。1997年4月美国SEC批准了OTCBB的永久运营地位；1997年5月直接参与项目(Direct Participation Program，DPPs)开始在OTCBB报价；1998年4月经美国SEC注册的所有国外证券和美国存托凭证(ADRs)被允许在OTCBB上报价。 1999年1月4日美国SEC通过了《OTCBB资格规则》(OTC Eligibility Rule)，要求在OTCBB报价的公司必须报告当前的财务状况，已在OTCBB报价的公司都要限期补报，到期未能补报的给予1-2个月的警告期，警告期满后仍未能提交报告者，其股票就从OTCBB上自动删除。这项规定的执行在1999年7月尚处初级阶段，至2000年6月，在OTCBB的所有国内公司都应公开报告其财务信息。经过一年的整顿，有一半的股票被删除，OTCBB上报价的股票锐减到3000多支。截止2010年4月，报价证券：3,324 ；?做市商?：141 ；?头寸?：17,497 ；?平均每只股票拥有的做市商?：5.26 ；?交易股份数?：35,511,290,519 ；交易额?：$1,950,782,445?。（以上数据来源于美国OTCBB官方网站：） 三、OTCBB的结构特点 1、OTCBB不是证券交易所，也不是发行人挂牌交易系统，它只是OTC证券的一种实时报价服务系统，不提供自动交易撮合，也不具有自动交易执行系统。OTCBB的功能就是为那些选择不在交易所或NASDAQ挂牌上市、或者不满足在以上市场挂牌上市条件的股票提供交易流通的报价服务。在OTCBB报价的股票包括：①还不能满足交易所或NASDAQ股票市场上市标准的股票；②由于已经不再满足挂牌上市标准而从交易所或NASDAQ退市的证券；③其