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案例：COACH如何把脉奢侈品牌 2000年的科技股泡沫仍然让大多数投资者记忆犹新，大洋彼岸的科技股热潮迅速燃起了中国内地股市的激情。在全球化更为深刻的今天，消费者和生产者都已经打破了国界的藩篱。对于投资者，这意味着我们在关注中国自身经济的同时，更需要放眼全球，从国际的角度重新审视中国可能的投资机会。从谷歌到百度，从Priceline到携程，国际市场成长股的故事可以为我们自下而上寻找成长股提供线索。从云计算到贵金属，国际市场对相关行业和主题的看法可以为我们自上而下发掘主题机会提供新的思考角度。“西行东渐”系列报告将以各国股市作为研究对象，发掘A股上市公司的自下而上的个股选择以及自上而下的主题投资机会。 　　本期继续关注美国市场，COACH（交易代码：COH）是美国著名皮革制品奢侈品品牌。2000年上市至今股价上涨24倍。如今，总市值已经接近200亿美元。 　　公司成立于1941年，相对欧洲的PRADA，LV等品牌，公司不够悠久的历史似乎是天然的缺陷。那么，公司是凭借什么用短短的时间内建立起庞大的奢侈品帝国？我们认为主要原因在于：1、经典系列推出；2、定位“大众奢侈品”；3、选址：和LV比邻而居；4、注重消费者研究；5、重点发掘新兴市场。（详见下文分析） 　　奢侈品公司股价走强：LVMH、PRADA、HERMES等奢侈品公司在强劲的中国需求下，股价持续走强。贵州茅台，作为A股中的奢侈品公司，也于最近创出了历史新高。如今，中国和当年的美国一样，正经历由自有品牌转向奢侈品牌建立的阶段。因此，A股中将会出现更多地如同Coach一样的奢侈品公司，为投资者提供丰厚的回报。 　　本期继续关注美国市场，COACH（交易代码：COH）是美国著名皮革制品奢侈品品牌。2000年上市至今，12年来股价上涨24倍。如今，总市值已经接近200亿美元。公司成立于1941年，相对欧洲的PRADA，LV等品牌，公司不够悠久的历史似乎是天然的缺陷，但公司仍然成功地走出了自己的奢侈品之路。那么，公司是凭借什么用短短的时间内建立起庞大的奢侈品帝国？对同样缺乏历史积淀但试图建立起中国奢侈品牌的国内公司而言，又会有怎样的借鉴意义呢？这些都是我们试图要解决的问题。 ? 　　　公司估值一般在15-25倍之间。 　一.公司介绍 　　Coach于1941年成立，当时为一所家族经营的工作坊。在美国纽约曼克顿的一间阁楼里，六位工匠以世代相传的手工技术制作了一系列皮革产品。如今，公司主要销售COACH手袋、配件、珠宝、手表等商品。 ? 　　　1、产品：手袋和配件占比达九成 　　公司的主打产品为手袋和配件，前者占总销售额的63%，后者占总销售额的27%，其他占10%。 ? 　　手袋：公司最为主要的产品，通常，公司每季推出3-4个系列，每个系列有4-7个款式。 　　配件：包括男士和女士的小皮具，皮带等。男士配件主要是钱包和名片夹，女士的配件主要包括手镯、化妆盒等。 　　其他：包括行李箱、皮鞋、衣服、珠宝、手表等。 　　2、销售渠道：直销为主，北美销售占比最大，日本中国占比超两成 　　公司的销售渠道分为直销和非直销两部分。直销是公司主要的利润来源，87%的销售额由此部分创造。 ? 　　直销包括位于北美、日本、香港、澳门、中国本土、网络以及Coach目录。北美地区和网络销售占比最大，占公司总销售额的64%，日本和中国地区占比达18%和5%，是coach最为重要的市场之一。 　　有意思的是，和其他奢侈品牌不同，公司还有一个Factorystore的渠道。这部分主要是面向注重性价比的顾客。Factorystore通常冠以CoachFactory这个品牌名，和专卖店区分。同时它一般分布在离中心市场40英里以外的地区。其价格通常比一般专卖店的零售价格低10%-50%。 　　非直销部份主要指U.S.Wholesale和CoachInternational。前者主要为在美国百货商店渠道，后者是为没有直销店的其他国际市场设立的。 　　3、营销：强大的客户数据库以及研究能力 　　Coach最值得称道的营销手段在于其对客户的深入了解。公司具有强大的客户数据库，使其能有效地与特定客户的顺畅沟通。 　　公司的客户数据库包括北美的1900万户家庭以及420万户日本家庭。对客户的了解也是其在激烈的竞争中高速成长的主要原因之一。 　　4、制造：完全外包，控制原材料 　　公司的制造完全外包给位于中国、韩国、印度、意大利等国的独立制造商以控制制造成本。但，值得注意的是，为了保证产品质量，公司对于原材料是完全控制的。 　　公司并不讳言其制造完全外包，但这并不影响其在消费者眼中的高品质形象。 　　二.业绩迅速成长 　　公司业绩迅速增长，营业收入从1997年的5.2亿美元到201