中国水电企业主体信用评级方法-中债资信.PDF

评级技术主体规范 编码：P-J-Z-0028-F 中国水电企业主体信用评级方法 （2013 年1 月版） 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—水电企业—评级方法 中国水电企业主体信用评级方法 摘要 电力行业是国民经济的基础性行业。水电是电力行业的子行业，行业具有自然垄断特性， 竞争程度低。同时，由于水电是可再生的清洁能源，而且技术成熟、经济可行，所以水电行 业的未来发展空间较大。鉴于水电行业的重要性，以及帮助评级对象、投资者及其他相关机 构理解中债资信评估有限责任公司（以下称“中债资信”）对水电企业进行信用评价的基本思 路、了解评级时重点参考的评级要素、提高信用评级的透明度，中债资信制定了本信用评级 方法。 需要说明的是，由于中国水电企业在经营环境、经营模式、管理模式等方面与其他国家同类 型企业存在较为明显的差异，因此，本信用评级方法仅适用于中国水电企业。同时，中债资信 的分行业主体评级方法是以公司工商企业评级方法总论为指导，旨在说明对特定行业评级时， 级别确定和报告编写需要重点考察和说明的评级要素，对于适用于所有行业的一些公共评级因 素采取了简化处理，甚至没有提及，但并不影响中债资信在该行业评级时对这些要素的应用。 本评级方法主要包括以下几个方面的内容： 一、行业划分及界定 二、行业特征和发展趋势 三、评级思路 四、评级要素 五、主要衡量指标 1 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—水电企业—评级方法 一、行业划分及界定 根据国民经济行业分类（GB/T4754-2002 ），水电行业属于D 门类（电力、燃气及水的生 产和供应业）下属的4412 小类，即指利用河流、湖泊等位于高处具有位能的水流至低处，将 其中所含的位能转换成水轮机的动能，然后再用水轮机来推动发电机，从而产生电能的生产 活动。根据水源不同，水电可分为常规水电与抽水蓄能水电两种，本方法仅适用于常规水电。 二、行业特征和发展趋势 （一）行业特征 1．行业地位高 电力作为关系国计民生的基础行业，行业地位高。水电是我国第二大常规电源，也是技 术最成熟和最经济的可再生清洁能源，在行业中的地位高。 2 ．生产周期性强 在投资拉动经济增长方式下，重工业作为主要用电需求户导致电力与宏观经济高度相关， 但基于水电优先上网，且规模相对火电偏小，受宏观经济波动影响小。尽管水电生产效率不 受宏观经济影响，但由于水电对河流的来水量具有很高的依赖性，而河流的来水量具有周期 性，来水量的不均导致水电企业的生产具有明显的周期性。 3 ．实行 “一厂一价” 我国水电上网电价采取成本和利润加成的方式，实行“一厂一价”。水电成本中付现成本 低，但由于建造成本高，因此折旧摊销大，也进而导致上网电价主要取决于建造成本。 4．行业竞争程度低 水电资源具有稀缺性和排他性，呈现出自然垄断的特征。除自然资源外，水电在项目审 批、资金规模、技术经验等方面进入和退出壁垒也较高。此外，水电优先于火电上网，水电 水平低，在电源中竞争优势突出，综合看，水电行业内外部竞争程度均低。 5．行业债务负担重 水电由于占地大，建设流程长，涉及移民拆迁、生态环保等问题多，因此水电审批、建 安周期长于火电，单位造价也高于火电。此外，水电资本金要求比例低，为20% ，加之行业 整体又处于投资发展阶段，进而行业债务负担重，债务结构偏重长期。 （二）发展趋势 1．行业发展空间较大 据统计，我国拥有可开发水电资源超过4 亿千瓦，目前仅开发2.2 亿千瓦，开发比例刚 刚超过一半，还有近2 亿千瓦水电资源有待开发，根据能源发展规划，“十二五”期间水电开 发步伐将加快。综合来看，行业未来发展空间较大。 2 ．上网电价走向市场化 国务院 《关于电价改革方案的通知》和国家发改委《上网电价暂行管理办法》等文件已 2 中债资信评估有限责任公司