中国煤炭企业主体信用评级模型-中债资信.PDF

评级技术主体规范 编码：P-J-Z-0019-M 中国煤炭企业主体信用评级模型 （2013 年1 月版） 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—煤炭企业—评级模型 中国煤炭企业主体信用评级模型 说明 中债资信煤炭企业信用评级模型是以公司评级基础技术规范之《信用评级模型》为指导， 以煤炭企业评级方法为依据，用于测度煤炭企业信用等级的数学工具。中债资信采用专家经 验和数理统计分析相结合的方法确定煤炭企业评级模型的指标和具体指标的评价标准，依据 数理统计分析方法初步确定各指标权重，并依据专家经验对权重进行了适当微调。由于行业 因素会对行业内所有企业的信用品质造成影响，因此中债资信在分行业评级模型建设过程中 不单列行业因素。对于不同行业信用品质本身的差异，中债资信通过调整具体行业评级模型 指标的评价标准差异给予解决。 评级模型是评级方法在操作层面的数量化实现工具，评级模型的建立可以减少评级过程 中的主观判断因素，提高评级结果的客观性、统一性和准确性，但评级模型不可能涵盖影响 受评企业信用水平的所有因素和指标，其使用存在一定的局限性，对于一些特殊的企业可能 存在评级模型处理结果和企业实际信用风险差异显著的情况，因此，评级模型只是级别确定 的辅助工具。 中债资信重视评级模型在级别确定中的参考作用，但不会完全依赖评级模型处理结果确 定受评企业的信用等级。在参考评级模型处理结果的基础上，中债资信还将考虑影响煤炭企 业信用品质的其他考虑因素，并依据公司信用评审委员会投票结果最终确定受评主体的信用 等级。 本文主要包括四部分，分别为： 一、 模型形式及算法 二、 模型指标 三、 模型指标评价标准和权重 四、 模型外级别调整因素 2 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—煤炭企业—评级模型 一、 模型形式及算法 中债资信采用打分卡的模型形式构建企业信用评级模型。该形式采用了线性加和形式， 具有易解释、易调整、直观透明的优点。按照中债资信工商企业评级方法总论，中债资信对 工商企业进行评级时，以经营风险和财务风险的综合平衡确定受评企业的信用等级。中债资 信认为在同一行业内，不同经营风险程度的企业所能容忍的财务政策激进程度不同，因而经 营风险对信用等级的影响程度存在显著差异。如果评级模型赋予经营风险和财务风险以固定 权重，则该模型将难以适合行业内所有的企业。因此，在本评级模型中，中债资信依据受评 企业经营风险程度的大小对经营风险和财务风险赋以可变权重。此外，中债资信亦认同短板 原理的评级思想，即受评企业的一项弱势因素不可能完全由其他优势因素弥补，因而应对弱 势因素给予更高的权重以放大其对最终评级结果的影响。然而体现这一影响的调整过程具有 明显的主观性，中债资信将此类调整以及其他难以量化的因素归类于模型外考虑因素。 在具体的模型设计中，相对应的采取分层建模思路：首先以线性加和形式得到经营风险 模块得分和财务风险模块得分；然后根据经营风险得分情况确定两模块权重的分配，加权平 均得到总分；最后根据其它难以量化的因素进行调整，得到最终对应级别。 具体模型形式如下： 其中BR 代表经营模块评级（Business Rating ），FR 代表财务模块评级（Financial Rating ）， PR 代表初步级别（Preliminary Rating ），IR 表示指示级别（Indicated Rating ）。X 代表经营 类指标， 到 是定性指标， 到 是定量指标。Z 代表财务类指标，均选取 财务比率。 和 是指标原始值到分值的转换。w 和w’表示两模块内各自的权重分 配， ， 。 表示经营模块的权重W 是随BR 的变化而变化的。 表示模型外级别调整因素，包括企业自身调整因素 和外部支持因素 。 在计算过程中，模型的运算依上述公式分四步进行： （1）计算各个指标的分值：经营 类定性指标直接根据煤炭行业各经营指标评价标准