预测相关系数的贝塔.pptVIP

7.4.7 作为预测相关系数的贝塔 7.4.8 基本面贝塔 7.5 市场模型 7.4.7 作为预测相关系数的贝塔` 四种模型：预测证券间相关结构的能力 本身的历史相关矩阵 根据源于以前历史时期估计贝塔而得出的对相关矩阵的估计 根据源于前两期并经布卢姆技术调整的估计贝塔而得出的相关矩阵的预测 预测方法同3，调整技术改为瓦希切克贝恩斯技术 四种模型比较情况 模型 误差原因分析 一 最差的（显著水平） 证券间相关结构的很大一部分信息未被单指数模型捕捉到 二 忽视了股票间众多的相关来源（只考虑了它们对市场的共同相关性） 三 将所有贝塔向1调整，提高了估算的相关系数； 贝塔在研究期内有向上的飘移 四 因将贝塔向1压缩存在向上的偏差； 高贝塔的大幅度调整会向下拖拉贝塔和相关系数 结论 一：预测未来贝塔使用瓦西希切克或布卢姆技术。 二：用来估计未来相关系数矩阵时，如不调整均值，后三种技术优于第一种，且四种均优于假定贝塔为1的模型；如调整平均值，贝恩斯技术最优。 7.4.8 基本面贝塔 比弗等将贝塔和公司基本面变量联系起来进行研究 变量 时期1（1947-1956） 时期2（1957-1965） 投资组合（1） 投资组合（5） 投资组合（1） 投资组合（5） 股利支付 -0.50 -0.77 -0.24 -0.45 增长 0.23 0.51 0.03 0.07 杠杆 0.23 0.45 0.25 0.56 流动性 -0.13 -0.44 -0.01 -0.01 规模 -0.07 -0.13 -0.16 -0.30 盈利变动 0.58 0.77 0.36 0.62 盈利贝塔 0.39 0.67 0.23 0.46 通过多变量回归模型分析基本面变量对贝塔的效应 历史贝塔与基本面贝塔的比较 类型 优点 缺点 历史贝塔 衡量了每只股票对市场的反应 对公司规模以及其它特性的变化反应迟缓 基本面贝塔 对公司特点变化反应迅速 假定所有贝塔对同一基本量的变化反应相同 历史贝塔与基本面贝塔的综合 各行业公共的指标 行业虚拟变量 7.5 市场模型 市场模型——帮助资产管理；限制更加少；在金融中的使用正在增加 除了未规定，它与单指数模型是相同的 由于假设条件的减少，不能得出那样投资组合风险的简单表达式