独角兽系列之一：以TDR为镜，观CDR之路.pdfVIP

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2018-03-26 发布于北京
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独角兽系列之一：以TDR为镜，观CDR之路.pdf

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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 ·策略跟踪以TDR 为镜，观CDR 之路投资策略 ——独角兽系列之一存托凭证简介夏敏仁存托凭证是指有存托机构参与，并由境外发行人发行的代表一定数量股份的有价证券。CDR 是指在中国发行的存托凭证，与 xiaminren@ 直接上市相比，它的优点是规避法律限制与避免交割麻烦，缺点 010 是监管难度较高与投票权需委托行使。从当前形势看，CDR 是中执业证书编号：S1440510120038 国海外上市公司回归A 股的重要工具。研究助理：罗永峰 010 台湾地区TDR 兴衰史研究助理：张玉龙 010 台湾地区在 2008 年前后推行 TDR ，在台交所大力推动、市场高估值与成交活跃等因素共同作用下，台湾市场TDR 迅速发展。发布日期： 2018 年03 月16 日台湾地区TDR 受当地投资者追捧，首日涨幅明显。为使得当地TDR 市场有一定活跃度，国际上存托凭证的发行股份数占总股本上证指数走势图 14% 4%-8% ，而TDR 平均值为6.77% 。台湾地区TDR 自2011 年高峰后 9% 逐步下滑，成交量下跌且退市不断。台湾地区TDR 每况愈下主要 4% 是由于四个原因：（1）上市标的以中小企业为主，竞争力较弱； -1% （2 ）审核标准不严，标的质量较差；（3 ）监管存在定价漏洞， -6% 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / / 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 损害投资者利益；（4 ）赎回机制漏洞，跨市场套利容易。 / / / / / / / 1 1 1 / / /