非金融上市公司可供出售金融资产管理研究 投稿：何苭苮.docVIP

非金融上市公司可供出售金融资产管理研究 投稿：何苭苮 笔者对上述数据进行了描述性统计分析如表3数据所示。在8家上市公司2007―2010年间平均持有可供出售金融资产占资产比重达到了49.16%，最大值达到了82.67%。对净利润的影响显著为正，平均值达到180.97%，即使是在2008年金融危机以及2010年股市低迷的情况下，可供出售金融对净利润的贡献依然不小，也说明了上市公司有选择性地处置可供出售金融资产。对于净资产的影响，将长期股权投资转为可供出售金融资产管理，并以公允价值计量，总体上，使得净资产平均增加了43.16%，但是各年间的情况不同。资产市场繁荣时，会大大增加净资产总额，最大增加率达到536.99%，资本市场低迷时，又会大幅度减少净资产总额，最大减少率达到77.08%。? 　　 　　净资产大幅度的增加必定会影响到与其相关的财务指标，例如衡量企业成长性的净资产收益率（ROE）。根据表3的数据我们发现，绝大部分上市公司的净资产增长率在2007―2010年犹如坐过山车一样，紧随着资本市场的脚步，一年正向增长，一年负向增长，而且波动幅度很大。通过对净资产收益率、净资产增长率、每股收益增长率进行相关性分析与描述性统计分析（由于篇幅所限，未报告数据结果报告结果如有需要，请与作者联系。）。净资产收益率、每股收益增长率都与净资产收益率显著正相关，并且通过对三者标准差的测算可以发现，净资产增长率波动性最强。净资产收益率和每股收益率再受到平滑后波动性要弱一下，但是二者与净资产增长率显著相关。? 　　三、存在问题? 　　通过对非金融上市公司管理可供出售金融资产的总体情况以及各年度相应数值的典型上市公司的分析，我们发现我国在准则执行过程中还面临一些问题，通过进一步对典型企业的案例进行挖掘，总结出相关问题如下：? 　　1.风险管理问题? 　　上市公司通过参股金融股上市公司或者一些上市前景好的非上市公司，等到这些股权实现上市后获得巨额投资收益来增加公司价值，这种做法使得上市公司自身蕴含了巨大的风险。公司的净资产随着资本市场的波动而波动，没有避险措施，剧烈的波动不利于投资者决策、不利于债权人决策、不利于监管者监管等。从表2的数据我们可以发现，几乎全部的上市公司净资产在2007―2010年发生了剧烈的波动，紧密地跟随资本市场的节奏，没有任何避险措施。同时，根据相关数据分析可得剧烈的波动也使得与其密切相关的净资产收益率（ROE）等指标波动剧烈，指标失灵。? 　　同时很多上市公司为此忽略了自己的主业，乐此不疲地经营起了资本运作。很多投机者，利用这个时机进行炒作股价，使得众多投资者遭受损失，一定程度上损害了资本市场的秩序。西水股份（600291）就是一个十分典型的例子。西水股份（600291）本是陕北地区的水泥制造的龙头企业，具有明显的主营业务优势。然而，其主营业务却基本不赚钱。2007年公司实现净利润3 255.07万元，但是却主要靠来自兴业银行（601166）的分红收益1 981.37万元和部分营业外收入。制造生产水泥的资产部分现营业利润率26.18％，同比增长7.75%。作为一家区域性的以水泥业务为主的上市公司，利润增长水平远低于行业平均水平，根据发改委官方网站上披露，2007年我国水泥行业的利润总额将达到240亿元，较2006年增涨了60％以上。其被投资者看好的就是对兴业银行（601166）的投资。2007年初，由于证券市场的大幅好转，券商借壳和参股券商成为最热门的炒作题材。在“券商借壳”的绚丽光环下，通过券商借壳炒作西水股份，通过运作，就可以堂而皇之地攫取20多亿元属于西水股份股东的资产。由于借壳概念，西水股份大幅度异动，从2006年12月开始到2007年1月17日停牌前，股票价格从7元一路上涨到最高的14.16元，涨幅在1个月超过了100％。2007年6月复盘后，股票价格一路涨到了68.10元，而2007年其每股收益只有0.20元，说明当时的市盈率达到了340多倍。这个具有区域垄断特性的水泥生产企业，令其每股净资产实现从2006年的3.48元快速上升至2007年的23.94元的奇迹，却是由于其对兴业银行（601166）的初始投资创造的。但作为深沪两市中每股净资产最高和每股资本公积金最高的“双冠王”上市公司却是铁公鸡。公司已连续6年、11期没有送配股。中小股东担心西水股份（600291）持有的巨额兴业银行（601166）股权变现后会成为资本高手的提款机。? 　　2.盈余管理问题? 　　王珏根据我国上市公司2010年年报数据，对我国上市公司利用投资收益进行盈余管理的问题进行了实证研究，实证结果发现，对于亏损上市公司，如果其主营业务业绩下滑、成长性不足，更倾向于通过持有较多金融资产，并有选择性地出售来实现扭亏目的；业绩下滑的上市公司更倾向于通过