国际金融 汇率的变动 考试要点.docVIP

第三章 汇率的变动 第一节 影响汇率变动的主要因素 一、汇率变动的衡量： 汇率变动是指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。 固定汇率制度下： 法定升值——revaluation 法定贬值——devaluation 浮动汇率制度下： 市场汇率上浮——appreciation 市场汇率下浮——depreciation 货币升值或贬值幅度的计算： 货币升值或贬值幅度= N——新汇率 O——旧汇率 注意 计算时请将汇率表示为“每单位目标货币相当于多少单位参照货币”。 思考题 假设一年前美元$和墨西哥Ps之间的汇率为$1= Ps100，现在二者的汇率为$1= Ps200，请计算： （1）$的升值或贬值幅度； （2）Ps的升值或贬值幅度。 二、纸币制度下影响汇率变动的主要经济因素： （一）国际收支： 多影响汇率的长期走势 本国国际收支顺差导致本币升值，本国国际收支逆差导致本币贬值。 实例 20世纪80年代的日元升值 人民币升值 （二）通货膨胀率： 一国通货膨胀率上升——该国货币的购买力下降——该国货币对内贬值——该国货币必然对外贬值，即本币汇率会下跌 货币从内部贬值转移到外部贬值可能的途径： 1、经常项目： 高通货膨胀——本国出口可能减少，进口可能增加——贸易收支恶化——本币汇率下跌 2、资本项目： 高通货膨胀——实际利率下降——资本外流——本币汇率下跌 或： 高通货膨胀——人们预期本币汇率将下跌——进行货币替换——资本外流，本币汇率真正下跌 （三）经济增长： 1、短期影响： G提高——Y增加——Yd增加——进口需求增加——外币需求增加——外币升值，本币贬值 2、长期影响： （1）g提高——劳动生产率提高——单位成本下降——本国商品的国际市场竞争力提高——出口增加——外币供给增加——外币贬值、本币升值 （2）g提高——投资机会增加——外商投资增加——资本流入增加——外币供给增加，本币需求增加——本币升值，外币贬值 由此可见：一国的高经济增长在短期内不利于本币在外汇市场上的行情，但从长期来看，却有力地支持着本国的货币币值。 国际资本流动： 短期内对汇率影响最大的因素，尤其是“国际游资”的流动。 国际资本流入导致本币升值 国际资本流出导致本币贬值 （五）利率水平： 多影响汇率的短期走势 利率与汇率是紧密联系的，二者的关系主要体现在以下两方面： 1、一国提高利率——金融资产收益率提高——资本流入增加——外汇供给增加、本币需求增加——本币升值 一国降低利率——本币贬值 在考察利率变动的影响时，要注意利率变动对国内经济的影响以及国内的通货膨胀率情况。 一国提高利率——本国经济紧缩——资本流出——本币贬值 一国降低利率，则相反 3、利率对汇率的另一个重要作用是导致远期汇率的变化。 外汇市场上远期汇率升水、贴水的主要原因在于货币之间的利率差异，利率与远期汇率之间的这种关系可以用“利率平价定理”来说明。 这一定理将在“汇率决定理论”中进行详细介绍。 （六）经济政策——财政政策、货币政策： 1、短期影响： 扩张性的财政政策——财政赤字 货币政策——通货膨胀 这会使本币对外贬值 紧缩性的财政政策——财政盈余 货币政策——稳定通货 这会使本币对外升值 2、长期影响： 若政策最终使本国的经济实力增强、使国际收支顺差，则本币对外升值；反之，则本币对外贬值。 （七）政府的市场干预： 多影响汇率的短期走势 “公开市场业务” 第二节 汇率变动对经济的影响 一、汇率变动对贸易收支的影响： 1、汇率变动对进出口的影响： 本币贬值有利于本国的出口，不利于本国的进口；本币升值，情况则相反。 具体分析 以本币贬值为例 本币贬值后，对出口会产生两种结果： 当本币价格不变时，出口商品以外币标价时价格降低，使出口商品在国际市场上的竞争力增强，进口商的需求增加，出口会扩大； 当外币价格不变时，国内出口商以本币表示的出口利润增加，出口商的意愿供给增加，出