乾景园林603778.PDFVIP

上 市 kuxsmi:16402kuxe 公 司 公 司 园林工程 研 究 / 2015 年 06 月 29 日 新 乾景园林 (603778) 股 分 析 ——园林新秀 ，合理价格38.41~43.90 元 发行上市资料： 证 发行价格（元） 22.19 投资要点： 券 发行股数（万股） 2000  地产与市政园林并重的园林新秀。公司主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植和园林绿化养护 研 发行日期 2015/07/06 究 发行方式 网下发行+网上申购 等业务，其中地产景观在公司过去三年收入中占比从 60%降到 40% ，同时市政绿化业务占比从 40%提升 报 主承销商 招商证券 到 60%。2014 年公司营收为 6.03 亿元，净利润为 8129 万，过去三年 CAGR 分别为 13.9%/14.4%。 告 上市日期  园林绿化行业的主要下游客户包括各级政府部门及其基础设施建设投资主体、房地产开发商以及有绿化需 *首日上市股数 2080 万股 求的企事业单位等，千亿市场规模。2000 ~2014 年，我国房地产开发总投资额年均复合增长率为 23.44% ， 按照未来每年增长 5% ，其中2%用于园林投入计算，2018 年我国地产园林市场容量约为 2310 亿元。2013 基础数据（发行前）: 年我国城市园林绿化投资达到 1647.4 亿元，自 2008 年以来年均复合增长率为 20.45% ，按照未来每年增 2014 年12 月31 日 长 5%推算，2018 年市政园林绿化投资额将达到 2103 亿元。 每股净资产（元） 7.41  公司竞争优势清晰：1 ）资质与品牌 ，公司拥有城市园林绿化企业壹级资质和风景园林工程设计专项甲级， 总股本/流通 A 股（万股） 6000/0 流通 B 股/H 股（万股） 0/0 根据《中国城市园林绿化企业进行状况调查报告 2011~2012 年度》 ，公司综合竞争力名列全国第 20 位， 代表性工程包括长白山国际旅游度假区景观工程等：2 ）跨区域经营，已先后在全国十几个省、自治区、直 辖市开展业务；3 ）具备特殊的自然地理条件下的施工能力，通过在云贵高原高海拔地区、吉林长白山高寒 冬土地区的施工，积累了丰富的特殊自然地理条件下施工的管理经验和施工经验。  募集资金助力公司成长。募集资金拟用于补充园林工程施工业务营运资金项目和生态林木培育基地建设项 目。公司目标力争未来三年实现主营业务收入年复合增长率 40%以上。  风险揭示。公司主要风险来自于地产行业不景气影响、市政园林受政府支出政策影响、应收款回收风险等。  合理价格区间