投资学3 资产组合理论.pptx

1;2;3;4;5;6;7;8;9;10;11;12;13;14;15;16;17;18;资产组合分散化效果; （1）当两种证券的收益率 与 之间相互独立， ，则 即组合中资产收益之间完全不相关时投资组合可以大大降低风险。;例如，A、B两种资产的期望收益率分别为 ，标准差分别为 。 表5-1给出了由A和B两种资产在完全不相关时组合收益与风险的结果。;Wa（%）; （2） 当两种证券的收益率 与 之间完全正相关， ，则 即组合中两种证券的收益完全正相关，则组合的收益和风险也都是两种证券收益和风险的加权平均数，故无法通过组合来使得投资组合的风险比组合中风险最小的证券的风险还低。;仍以上例为例说明，当两种证券的收益率 之间完全正相关时资产组合的收益和风险情况如表5－2所示。 ;Wa（%）; （3） 当两种证券的收益率 之间完全负相关， ，则 即组合中两种证券的收益变化完全是相反的，可以大大降低风险，并且可以完全回避风险。;仍以上例为例说明，当两种证券的收益率 之间完全负相关时资产组合的收益和风险情况如表5－3所示。 ;Wa（%）;（4）当两种证券的收益率 之间正相关， ，则 即组合中两种证券的收益变化在0~1之间正相关，可以在一定程度上降低组合风险。;5．当两种证券的收益率 之间负相关， ，则 即组合中两种证券的收益变化在-1~0之间负相关，可以在一定程度上降低风险，降低的幅度比在0~1之间正相关的幅度大，但是比完全负相关的幅度小。;由此可以看出构成有效率投资组合中的证券之间的相关系数不等于1可以有效的降低风险。 确定最优投资组合的方法，投资者首先必须估计所有证券的预期收益率和方差、所有这些证券之间的协方差以及无风险利率水平，然后，找出切点处投资组合(最优风险组合)，并由无风险利率与切点处代表的投资组合共同决定一条直线，再根据自己的无差异曲线与这—直线相切的切点。 ;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;二、证券组合的可行域和有效边界;50;51;52;53;54;55;56;57;58;;设：;;;63;64;65;66;67;68;69;70;71;72;73;74;75;76;;78;79;80;81;82;83