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固定收益业务知识讲座 一、全国银行间债券市场简介 二、新时代证券公司近几年固定收益业务基本情况介绍 三、影响和制约固定收益业务发展的主要因素及问题剖析 四、固定收益业务发展的规划及措施建议 五、关于对当前及今后一段时期宏观经济形势及债券市场趋势的基本判断 六、债券市场业务操作实务 七、债券业务风险控制 一、全国银行间债券市场简介 主管部门 参与机构 市场架构 主要交易产品 交易方式 成交方式 交易系统 特点 相关网站 市场架构 一级发行市场: 是财政部、人民银行、政策性银行、国家发改委批准的企业等相关发债主体发行原始债券的市场。只有具备相关发债主体认定的一级承销商或主承销商资格，才能直接参加债券发行的竞投标、分销。 二级交易市场: 是机构成员实现债券流动、抵押、买卖及融资的重要交易场所。 主要交易产品： 央行票据、国债、金融债、企业债、短期融资券、中期票据 交易方式： 现券买卖、质押式回购、买断式回购、同业拆借、远期交易 成交方式: 做市商双边报价——网上直接点击成交 小额报价——网上点击成交 询价成交——网上、电话对话协商 单边报价——询价对话协商 交易系统： 全国同业拆借中心人民币交易系统 特点 ： 低风险、中长期稳定收益、高效率、价格波动小、信誉度高、违约风险小、前后台分离操作风险小、实行交易员业务权限系统控制 。 相关网站： 中国货币网: 中国债券信息网： 二、公司近几年固定收益业务介绍 （1）新时代、远东两家证券公司2006、2007、2008年债券市场交易业务量情况： （2）新时代、远东两家证券公司2006、2007、2008年债券市场业务收入情况： 公司机构在银行间债券市场的业务经营资质十分缺乏。 公司对固定收益业务重视程度不够，战略定位太低。 财务支持力度不够。 业绩考核方式的短期化激励措施，极大地限制了公司固定收益业务的长远发展空间和创收能力的拓展。 投资业务在债券市场业务中的主流地位尚未建立 债券发行项目主承业务仍未起步 四、下一步固定收益业务发展的规划及措施建议 充分认识固定收益业务的发展潜力，制定3—5年中长期发展规划。 加大财务支持力度。 尽快补充完善公司机构债券业务经营资质。 充分整合及挖掘市场资源。 创新债券业务经营模式 1、大力开展投资系统业务 2、启动债券发行主承项目 五、关于对当前及今后一段时期宏观经济形势及债券市场趋势的基本判断 随着全球金融危机的漫延，我国宏观经济基本面逐步呈现出CPI指数持续回落、GDP 增长幅度预期降低的态势；实体经济危机的爆发已经成为不争的事实。 为应对全球金融危机，减缓对我国进出口贸易及国内实体经济的影响，自08年第四季度以来中央先后出台史无前例的多次、大幅度降低存款准备金率和存贷款利率、减税等积极的财政政策和宽松的货币政策。 国务院《关于当前金融促进经济发展的若干意见》的发布，为国内债券市场的稳定、健康、快速发展创造了良好机遇。 2000亿元地方政府债券、1600亿元公司债券和近1000亿元城市投资债以及大批中央企业、上市公司中期票据、短期融资券的增量扩容，为今年债券市场注入了强大活力，提供了难得的投资机会。 今年宽松的资金环境、由对经济走势的不确定性判断而带来的债券价格指数、收益率的剧烈震荡，以及利率水平下行的预期，都为上半年市场化操作创造了极好条件。 今年已进入城投债的高发期，今年作为国家4万亿经济刺激计划的重要项目配套，地方城市基础设施投资债券发行规模将突破1000亿元，且发行期限均在7-10年左右。 六、债券市场业务操作实务 现券买卖： 此类业务其实质是中介性质的撮合交易，一般做法是首先锁定买方或卖方其中一个交易方的价格及相应浮动空间，然后到市场上询价联系下家，待谈妥价格后，分别与上家、下家单独成交，赚取价差收益。由于银行间市场极少会发生违约行为，风险基本可控，因此对此类业务主要是控制好操作环节中的交易顺序，避免出现误操作卖空和划款未及时到帐的问题。 质押式回购 此类业务是银行间市场成员相互之间发生的一种融资业务。资金融入方以自身持有银行间某种债券产品以最高不超过该债券面值的价格作质押，向资金融出方借入资金，并约定一定期限和利率，到期归还本息后解除质押。此类业务以债券产品作为质押物，并且在中央国债登记公司予以冻结，属无风险融资业务。 买断式回购 此类业务与质押式回购的最大区别在于两点： 1.买断式回购交易双方须办理债券产品的所有权转移过户； 2.买断式回购可以按高于债券面值的全价转让交易。对资金融入方来讲，这种交易方式的最大优点是解决票息及债券溢价资金垫付问