上海宝龙实业发展有限公司18年第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 上海宝龙实业发展有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级观点 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 本期中期票据信用等级：AA+ 资信”）对上海宝龙实业发展有限公司（以下 本期中期票据发行额度：10 亿元 简称“公司”或“宝龙实业”）的评级，反映 本期中期票据期限：3 年 了公司作为香港上市公司宝龙地产控股有限 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 公司（以下简称 “宝龙地产”）在国内最大的 发行目的：补充营运资金、偿还金融机构借款 房地产经营实体，在区域布局、开发经验、品 评级时间：2018 年1 月11 日 牌知名度、行业竞争力等方面具备的优势。同 时，联合资信也关注到房地产行业受宏观经济 财务数据 增速、房地产调控政策影响较大、商业地产市 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年6 月 现金类资产(亿元) 49.79 57.22 83.12 76.67 场面临饱和、公司公允价值变动对利润贡献 资产总额(亿元) 422.73 426.81 601.90 627.60 大、未分配利润占比高等因素给公司经营发展 所有者权益(亿元) 149.16 159.64 254.71 267.14 带来一定不利影响。 短期债务(亿元) 25.87 20.99 33.38 33.73 长期债务(亿元) 50.46 79.75 126.71 133.51 2016 年，控股股东以股权作价增资，公司 全部债务(亿元) 76.33 100.74 160.10 167.24 项目量大幅提升，随着在建项目的陆续销售及 营业收入(亿元) 53.60 67.76 114.61 60.38 出租面积的增加，未来收入有望继续保持增 利润总额(亿元) 11.35 29.82 38.33 19.89 EBITDA(亿元) 12.92 31.01 40.40 -- 长。联合资信对公司的评级展望为稳定。 经营性净现金流(亿元) 8.57 12.95 24.49 3.16 宝龙地产对本期中期票据出具了收购承 营业利润率(%) 20.53 31.23 30.46 30.37 诺函，该承诺对本次债券还本付息有一定的积 净资产收益率(%) 5.02 13.31 11.21 -- 资产负债率(%) 64.71 62.60 57.68 57.43 极作用。 全部债务资本化比率(%) 33.85 38.69 38.60 38.50 基于对公司主体长期信用状况以及本期 流动比率(%) 114.11 124.44 141.82 134.88 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 经营现金流动负债比(%) 4.19 7.93 13.19 -- 全部债务/EBITDA(倍) 5.91 3.25 3.96 -- 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 EBITDA 利息倍数(倍) 1.83 5.30 5.48 -- 低，安全性很高。 注：1.2017 年 1~6 月财务数据未经审计； 2.2014 年数据为 2015 年期初数。 优势 分析师