资本运营理论与实务第九章讲述.pptVIP

* 第二节、跨国并购的模式及并购方式 一、按跨国并购双方企业所属行业关系分类 按跨国并购双方企业所属行业关系，跨国并购可以分为横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。 1、横向跨国并购，指两个或两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。 * 资本运营的理论与实务 二、按收购公司与目标公司是否直接接触分类 2、间接并购，指收购公司并不向目标公司直接提出并购的要求，而是通过在市场上收购目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股票，从而取得目标公司控制权的行为。间接并购有两种基本做法：一是收购公司利用目标公司普通股票市场价格下跌之机，大量购进该公司的普通股票，从而达到取得该公司控制权的目的；二是收购公司在证券市场上以高于目标公司当前股价水平的价格，大量收购该公司的普通股票，以达到获得目标公司控制权的目的。 * 资本运营的理论与实务 第二节、跨国并购的模式及并购方式 三、按跨国并购的支付方式分类 跨国并购的方式目前主要有以下四种。 1、全额现金支付 即使是收购方以发行某种形式的票据所进行的购买也属于现金收购。 2、“股权+现金”支付 “股权+现金”支付指并购方直接将股权作为 支付工具来支付的方式，它同现金结合一起使用，即“股权+现金”支付方式，这是目前最常用的一种支付方式，双方都更能快速达成一致意见，往往可以实现双赢。 * 资本运营的理论与实务 三、按跨国并购的支付方式分类 3、转移支付 转移支付是通过以负债融资来寻求主要的资金来源，然后再用负债融资取得的资金来支付并购所需的价款；而且，转移支付的负债融资是以目标公司的资产和将来的收益为抵押担保来获取金融机构的贷款，或是通过目标公司发行高风险高利率的债券来筹集资金的。 4、综合证券收购 综合证券收购指当收购公司对目标公司提出收购要约时，其出价不仅有现金、股票，而且还有认股权证、可转换债券等多种形式的混合。 * 资本运营的理论与实务 第三节、跨国并购的特点及发展趋势 一、当前跨国并购的特点 跨国并购已经成为对外直接投资中的主要方式 战略性并购为主 横向跨国并购是并购的主要方式 并购行业分布广泛，投资重点转向高科技产业及第三产业 并购范围呈现全球化趋势 * 资本运营的理论与实务 第三节、跨国并购的特点及发展趋势 二、跨国并购的发展趋势分析 跨国并购在自由主义与保护主义的矛盾中发展 跨国并购中特大并购的数量和规模持续增加，其中发展中和转型经济体增长迅速 跨国直接投资额持续高速增长 对外直接投资的投资方式仍以跨国并购为主 * 资本运营的理论与实务 第四节、跨国并购的风险及控制 一、跨国并购风险的特征 跨国并购风险指并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差或变动。跨国并购风险具有以下四个特征。 1、客观性 客观性是指并购环境的不确定性和客观性，造成并购风险是客观存在的，是不以人们的意志为转移的。 * 资本运营的理论与实务 第四节、跨国并购的风险及控制 一、跨国并购风险的特征 2、动态性 并购风险是通过并购预期收益与实际收购效果的偏差来表现的，而影响这种偏差的因素是多方面的，同时影响这种偏差的多方面因素也是不断变化的。 3、非系统风险的可控性 并购风险只是企业并购发生损失的可能性，是一个潜在的问题，它不一定转化为现实的风险，并购风险从潜在转化为现实是需要时间和条件的。 * 资本运营的理论与实务 第四节、跨国并购的风险及控制 4、社会震荡性 企业并购属于资本外延式扩张，其直接后果是企业规模的扩大和人员的急剧膨胀，尤其是目前席卷全球的第五次并购浪潮，创造了一批经济巨人和企业帝国。 * 资本运营的理论与实务 二、跨国并购风险的分类 跨国并购风险是由多因素和多环节形成的，主要由外部风险和内部风险组成。外部风险主要来自于企业外部，包括来源于政治、政策、法律、文化及自然环境的不确定性；内部风险则主要源于并购的各个环节，包括决策风险、融资风险及整合风险等。 （一）外部性风险 1、政策风险 影响跨国并购的政策风险主要是税收政策风险、金融政策风险及产业政策风险。 * 资本运营的理论与实务 二、跨国并购风险的分类 2、政治风险 政治风险是与一个国家主权有关的不确定因素。政治风险对企业并购的影响在于与国家主权有关的政策变动会导致经济环境的变化，进而影响到企业并购的实际效果。 3、法律风险 企业并购过程中的法律风险主要表现在为维护公平竞争的市场秩序和消费者利益而制定的反垄断法，为保护中小股东利益而制定的证券监管法，以及并购协议签定的不严密而可能导致的诉讼风险。 * 资本运营的理论与实务 二、跨国并购风险的分类 3、法律风险 （1）反垄断限制。