诸暨市国有资产经营有限公司18年第一期中期票据评级报告.pdfVIP

新世纪评级 Brilliance Ratings 概述 编号：【新世纪债评(2017)010929】 评级对象： 诸暨市国有资产经营有限公司2018 年度第一期中期票据（本期中票） 主体信用等级： AA+ 评级展望： 稳定 债项信用等级： AA+ （未安排增级） 评级时间： 2017 年10 月12 日 注册额度： 40.00 亿元 本期发行： 15.00 亿元 发行目的： 项目建设 3+2 年，附第3 年末发行人调 存续期限： 整票面利率选择权和投资者 偿还方式： 每年付息，到期一次还本 评级观点 回售选择权 增级安排： 无 主要财务数据及指标 评级观点 2017 年  主要优势/机遇： 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 上半年度 金额单位：人民币亿元  政府支持。诸暨国资是诸暨市最重要的建设及 母公司数据： 国有资产运营主体，可持续得到诸暨市政府在 货币资金 0.17 0.33 0.55 10.03 政策、资产注入和财政补贴等方面的大力支 刚性债务 0.00 0.00 20.22 51.24 持。 所有者权益 16.34 221.64 264.15 263.87 经营性现金净流入量 -0.91 -0.63 -19.53 -8.66  资产规模显著扩大。受益于持续的资产注入， 合并数据及指标： 总资产 548.49 665.07 784.82 910.83 诸暨国资经营规模显著扩大，资本实力稳步增 总负债 300.30 370.97 431.55 536.43 强。 刚性债务 235.83 292.87 344.54 475.20 所有者权益 248.19 294.10 353.27 374.40  可变现资产储备较充裕。诸暨国资拥有较充裕 营业收入 19.50 24.41 26.05 14.65 的土地资产及其他可变现资产，可为债务的偿 净利润 5.04 3.05 3.24 1.50 经营性现金净流入量 -57.36 -32.07 -50.46 -62.70 还提供一定支撑。 EBITDA 8.61 8.55 9.98 - 资产负债率[%] 54.75 55.78 54.99 58.89  主要风险/关注： 长短期债务比[%] 339.14 160.91 111.51 242.82 权益资本与刚性债务  地方财政收入波动风险。诸暨市财政收入对土 105.24 100.42 102.53 78.79 比率[%] 地出让依赖较大，