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? 保留盈餘(Retained Earning, RE)突破點： 東方公司今年(現在)的「加權平均資本成本」？ 1.以戈登模式，先求東方公司目前的權益成本： 其中，D1為股利；P0為平均股價；g為股利成長率 2.以WACC公式，求算今年(現在)的WACC (1.32／16.5)+5.2%＝13.2% ? 保留盈餘(Retained Earning, RE)突破點： 發行新股以籌募資金後的「加權平均資本成本」？ 1.以戈登模式，先求東方公司發行新股的權益成本： 其中，D1為股利；P0為平均股價；F為發行費用；g為股利成長率 2.以WACC公式，求算發行新股後的WACC 保留盈餘突破點6336萬元 ? 負債突破點： 1.公司向銀行借款達到某個程度之後，銀行會調高利率，因此，邊際資金成本也會隨之上升 2.東方公司如果再向銀行借款超過5000萬之後，使其總負債超過3億5千萬元，利率將從8%上升到9%，假設東方公司仍然希望維持負債比率為37.5%的話，其負債突破點為多少？ 顏瑞田網頁下載教材內容 第七章 資本成本 第二節 股東權益成本 第一節 加權平均資本成本 第三節 邊際資本成本 第四節 資本成本之應用 第五節 估計資本成本之實務 第一節 加權平均資本成本 1.美國大型企業從1990年開始，採用經濟附加 價值(Economic Value Added, EVA)衡量公司 所產生的價值 2.計算EVA時，其中一個資本成本的計算，就是採用加權平均資本成本 (Weighted Average Cost of Capital, WACC) 3.WACC代表的意義是：公司取得資金，應該支付 的報酬率，因此，WACC是以百分比來表示 俊明公司簡易損益表 銷售金額 6,205,000,000 成本 4,035,000,000 營業毛利 2,170,000,000 營業費用 1,470,000,000 營業淨利 700,000,000 營業外收入 70,120,000 利息支出 35,000,000 其它損失 1,800,000 稅前盈餘 733,320,000 所得稅 183,320,000 稅後淨利 550,000,000 俊明公司的WACC Kd：負債資本成本： 35,000,000/200,000,000=17.5% Kp：特別股資本成本：股利除以股價=0 Ks：普通股資本成本：假設股東要求報酬率12% t：所得稅平均稅率：利息負債為稅前成本，具有節稅效果，因此，要用稅後盈餘當分母 183,320,000/550,000,000(稅後盈餘)=33.33% WACC = wd kd (1-t) + wp kp + ws ks， 重要附註：第二章運算時，為方便計，採用稅前盈餘數字 俊明公司的WACC Wd：長期負債/(長期負債+特別股價值+普通股價值) 200,000,000/(200,000,000+0+1,171,000,000)=14.58% Wp：特別股價值/(長期負債+特別股價值+普通股價值)=0 Ws：普通股價值/(長期負債+特別股價值+普通股價值)＝? 1,171,000,000/(200,000,000+0+1,171,000,000)=85.41% ＊ WACC=14.58%*17.5%(1-33.33%)+0+85.41%*12% =11.95% 俊明公司的WACC WACC 長期負債 特別股 股東權益 11.95% 　 　 減特別股 長期負債 200,000,000 　 　 特別股 　 - 　 股東權益減特別股 　 　 1,171,000,000 三者加總 1,371,000,000 1,371,000,000 1,371,000,000 各項所佔比例 14.59% 0 85.41% 　 　 　 　 負債資本成本 利息 長期借款 比例 　 35,000 200,000 17.50% 特別股資本成本 股利 股價 比例 　 - 20 0 普通股資本成本 　 　 12% 稅率 所得稅 稅後盈餘 比例 　 183,320,000 550,000,000