远期与期货概述一方法技巧.pptVIP

远期与期货概述;第一节　远期与远期市场; 金融远期合约(Forward Contracts)是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中,未来将买入标的物的一方称为多方(Long Position),而在未来将卖出标的物的一方称为空方(Short Position)。 远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利,但投资者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格,从而消除了价格风险。 ;如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K,远期多头就盈利而空头就会亏损;反之,远期多头就亏损而空头就会盈利。;3．远期股票合约远期股票合约(Equity Forwards)是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。远期股票合约在世界上出现时间不长,总交易规模也不大。 ;　　远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 　　远期市场的交易机制可以归纳为两大特征:分散的场外交易和非标准化合约。 　　远期合约不在交易所交易,而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。其交易主要是私下进行的,基本不受监管当局的监管。 　　由于不在交易所集中交易而是由交易双方具体谈判商定细节 ,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。 　　总的来看,作为场外交易的非标准化合约,远期的优势在于灵活性很大,可以根据交易双方的具体需要签订远期合约,比较容易规避监管。 ;但相应地,远期合约也有其明显的缺点: 首先,没有固定集中的交易场所,不利于信息交流和传递,不利于形成和发现统一的市场价格,市场效率较低。 其次,每份远期合约千差万别,给远期合约的二级流通造成较大不利,因此远期合约的流动性较差。 最后,履约没有保证,违约风险相对较高。 这些特征,与下一节我们将要介绍的期货合约正好相反。;第二节　期货与期货市场; 　 金融期货合约(Financial Futures Contracts)是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件(包括交割价格、交割地点和交割方式等)买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。同样,我们称在合约中未来将买入标的物的一方为多方,而在未来卖出标的物的一方为空方。合约中规定的价格就是期货价格。　　从本质上说,期货与远期完全是相同的,都是在当前时刻约定未来的各交易要素。　　期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。与场外交易的非标准化远期合约相反,期货是在交易所内交易的标准化合约。交易所同时还规定了一些特殊的交易和交割制度,如每日盯市结算(Mark to Market and Daily Settlement)和保证金(Margin)制度等。; 与远期合约的分类相似,根据标的资产不同,常见的金融期货主要可分为股票指数期货、外汇期货和利率期货等。 -股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合约,SP500股指期货合约就是其典型代表。 -外汇期货则以货币作为标的资产,如美元、德国马克、法国法郎、英镑、日元、澳元和加元等。 -利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约,如欧洲美元期货和长期国债期货等。 它们与本章第一节中所介绍的远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约的区别都主要体现在交易机制的不同,我们将在第五章针对不同标的资产的远期和期货产品作更深入的介绍。;2.2.3;期货交易的基本特征就是标准化和在交易所集中交易,这两个特征及其衍生出的一些交易机制,成为期货有别于远期的关键。 ;期货市场的第一个运行特征是在有组织的交易所内集中进行,交易双方并不直接接触,交易所和清算机构充当所有期货买方的卖者和所有期货卖方的买者,匹配买卖撮合成交,集中清算。这种交易方式克服了远期交易信息不充分和违约风险较大的缺陷,在很大程度上提高了市场流动性和交易效率,降低了违约风险,成为远期交易进化到期货交易的一个关键。 ;交易所 交易所是一个投资者根据预先制订的交易制度进行集中交易的场所。交易所本身不参加期货交易,它的主要职能是:提供交易场地或交易平台;制订标准交易规则;负责监督和执行交易规则;制订标准的期货合同;解决交易纠纷。;清算机构　　 清算机构是负责对期货交易所内交易的期货合约进行交割、对冲和结算操作的独立机构。 充当每笔交易的媒介,使得期货合约的买卖只要价格数量匹配就可以随时进行,不用寻找和通知特定的交易对手。 由于清算所充当买方的卖者和卖方的买者,既向买方保证了卖方的履约,也向卖方保证了买方的履约,极大地降低了期货交易的违约风险。 具体看来,保证金制度和每日盯市结算制度、会员对会员间的无限连带清偿责任、以及清算机构自身雄厚的资本等几个方面,大